5月7日，揚子新材公告宣布終止重大資產重組，華圖教育二度借殼上市失敗。

作為新三板擴容后較早掛牌的企業(yè)，華圖教育為了上市已經奮斗了數(shù)年。同期在新三板掛牌的企業(yè)中，已有多家通過排隊成功轉板，而期望走借殼上市捷徑的華圖教育，卻不得不面對再次失敗的尷尬。

華圖教育與揚子新材的合作始于去年12月。2016年12月7日，華圖教育因重大資產重組事項停牌。

2017年2月10日華圖教育公告，其實際控制人正在籌劃重大事項：揚子新材擬換股吸收合并華圖教育，雙方實際控制人已簽訂重組意向性協(xié)議，就本次交易達成初步意向。

這是華圖教育第二次試圖借殼上市，然而不到幾個月，這場交易便被按下終止鍵。

從目前的信息來看，本次重大資產重組失敗，華圖教育方面的原因或許更多一些。

揚子新材在公告里表示，“由于華圖教育系新三板掛牌公司，股東人數(shù)眾多，持股分散，溝通協(xié)調難度較大，股東未能就業(yè)績補償事宜達成一致。由于上述客觀原因，致使本次交易無法繼續(xù)進行。”

據(jù)論壇君了解，華圖教育自掛牌以來，曾于2015年9月由協(xié)議轉讓變?yōu)樽鍪修D讓，此后又在2016年3月變回協(xié)議轉讓。目前股東戶數(shù)已達310戶，前十大股東合計持股數(shù)量為69.21%。這樣看來，協(xié)調起來的確存在一定難度。

在今天下午召開的說明會上，揚子新材董秘金躍國在回答有關華圖教育對終止重組事項的態(tài)度時表示，“停牌期間，華圖教育積極配合公司聘請的中介機構進行全面的盡職調查，各項工作有序開展。華圖教育對因內部股東無法就業(yè)績補償承諾達成一致導致本次重組終止，表示遺憾。”

但在華圖教育今天傍晚發(fā)布的公告里，并未提及終止本次重大資產重組的原因，也未透露其他有價值的信息。

繼續(xù)借殼還是去排隊？

近年來，在公務員熱度不減的背景下，華圖教育業(yè)績節(jié)節(jié)攀升。2014年、2015年、2016年華圖教育營業(yè)收入分別為11.55億元、13.5億元、19.2億元；凈利潤分別為1.05億元、2.12億元、3.56億元。

單從財務指標來看，華圖教育不僅超過了大多數(shù)新三板公司，也遠遠超出了在A股上市的標準。不過，雖然業(yè)績如此優(yōu)秀，但華圖教育似乎一心“不走尋常路”。

事實上，華圖證券并不是沒有老老實實排過隊，而是遭遇了“意外”。

早在2011年，華圖教育便開始為上市進行改制和股權分配，2012年10月24日提交了IPO輔導備案，接受招商證券的IPO輔導，然而卻遭遇IPO暫停。

此后華圖教育先后兩度嘗試借殼上市，但均已失敗告終。至今，華圖教育為了上市夢已經努力了5年。

2014年7月24日，華圖教育在新三板掛牌。尷尬的是，同樣在2014年掛牌新三板的企業(yè)中，已有江蘇中旗、拓斯達、光莆電子成功通過排隊轉板，而華圖教育在連續(xù)借殼失敗的情況下，上市路似乎還不明朗。

與上次借殼不同的是，如今華圖教育面對的是并購重組審核趨嚴，同時IPO審核提速的大環(huán)境，借殼與IPO排隊的時間差已經大幅縮短。在這種情況下，對華圖教育來說，借殼上市真的還是捷徑嗎？ 對此，東吳證券一位負責人告訴論壇君，IPO排隊前需要較長的輔導期，但如果已經是新三板企業(yè)，輔導期會縮短很多，因此，對部分新三板企業(yè)而言，如今走借殼道路并不會快很多。