繼眾興菌業(yè)跨界并購酒企“黃了”之后，10月19日晚間，吉宏股份也發(fā)布公告稱，公司終止收購釣臺貢不低于70%股權(quán)。

收購協(xié)議于6月27日簽訂，在等待近4個月后，收購事項終止，這意味著吉宏股份染“醬”收購化為泡影，也令公司3萬余名股東心碎，股民：“別人家的房子塌了，自己家的也塌了……”

公告顯示，吉宏股份于6月27日與自然人蔡啟俊、自然人王安簽署《股權(quán)收購意向協(xié)議》，擬通過包括但不限于受讓股權(quán)、增資等方式收購貴州釣臺貢酒業(yè)有限公司不低于70%的股權(quán)，進而持有貴州省仁懷市茅臺鎮(zhèn)古窖酒業(yè)有限公司資產(chǎn)。

古窖酒業(yè)位于貴州省仁懷市茅臺鎮(zhèn)雙龍村、中國酒都茅臺鎮(zhèn)赤水河畔東岸，成立于1993年4月20日，主要生產(chǎn)醬香型白酒，現(xiàn)有窖坑24口，年產(chǎn)優(yōu)質(zhì)醬香基酒180余噸，現(xiàn)有近2000噸上世紀(jì)80年代至今不同年份53%vol大曲醬香基酒。

在10月19日披露的公告中，吉宏股份表示，《股權(quán)收購意向協(xié)議》簽署后，公司積極展開盡職調(diào)查工作，通過聘請審計、評估等中介機構(gòu)，同時委派專人，對釣臺貢各項資產(chǎn)、財務(wù)數(shù)據(jù)等情況進行詳盡的了解調(diào)查，期間公司與交易對方、標(biāo)的公司及中介機構(gòu)就交易事項進行多次溝通協(xié)商，初步達成一致意見。但因市場宏觀環(huán)境發(fā)生變化等原因，現(xiàn)公司決定終止本次收購，交易雙方就終止相關(guān)事項達成一致意見。

值得注意的是，在6月27日披露收購意向后，吉宏股份股價也開啟“沾酒漲”。截至7月2日，吉宏股份8個交易日錄得3個漲停板，股價最高達到34.19元/股。但截至10月20日收盤，公司股價較3個月前高點已腰斬，跌幅達到48%。

吉宏股份是一家以創(chuàng)意營銷為核心、技術(shù)驅(qū)動為支撐，“線上+線下”全方位集成營銷綜合解決方案的提供商，主要數(shù)據(jù)體現(xiàn)為To C端-精準(zhǔn)營銷跨境電商業(yè)務(wù)和為大客戶提供全案營銷設(shè)計的包裝服務(wù)業(yè)務(wù)。

上半年，吉宏股份業(yè)績表現(xiàn)“增收不增利”，半年報顯示，公司上半年實現(xiàn)24.91億元，同比增長29.97%；凈利潤1.82億元，同比下滑29.66%，主要受到海外疫情持續(xù)時間較長，消費者購買力下降等因素影響。

對于此次收購，吉宏股份曾表示，本次交易完成后，公司以此為切入點進入醬香型白酒領(lǐng)域，配合已有渠道拓展公司業(yè)務(wù)領(lǐng)域，打造新的利潤增長點。

03、曾因收購標(biāo)的規(guī)模小、高溢價被問詢

記者注意到，在發(fā)布利好消息之前，吉宏股份股價提前大漲。披露要收購白酒資產(chǎn)的消息后，吉宏股份的投資者們也在狂歡，更有投資者表示“估計十連板”。

但事與愿違，吉宏股份并沒有“沾酒”就狂漲，曇花一現(xiàn)之后，反而是一路下行。據(jù)顯示，后復(fù)權(quán)形式下，6月29日至10月20日期間，吉宏股份股價累計跌幅為48%。

投融資專家許小恒認(rèn)為，吉宏股份的收購之所以不被看好，或是標(biāo)的并不是一個優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)所致。數(shù)據(jù)顯示，古窖酒業(yè)2020年末資產(chǎn)總額8752.09萬元，負(fù)債總額8600.14萬元，凈資產(chǎn)僅為151.95萬元，2020年僅實現(xiàn)銷售總額138.48萬元，實現(xiàn)凈利潤-177.72萬元。2021年5月31日古窖酒業(yè)凈資產(chǎn)約-129.9萬元，資產(chǎn)負(fù)債率101.27%，2021年1-5月營業(yè)收入約184.62萬元，凈利潤約-284.68萬元。

在標(biāo)的資產(chǎn)業(yè)績虧損、資產(chǎn)負(fù)債率高企情況下，吉宏股份仍舊要收購的原因以及合理性，收購是否符合公司發(fā)展戰(zhàn)略、能否提升上市公司經(jīng)營質(zhì)量、收購決策是否審慎合理等一系列問題曾遭遇靈魂考問。

獨立經(jīng)濟學(xué)家王赤坤認(rèn)為，白酒也不是誰想做就能做，誰想做好就能做好的。除茅臺幾個大廠外，現(xiàn)在的醬香型白酒出廠價已經(jīng)普遍低于100元，行業(yè)紅利期已過，躺贏時代不復(fù)存在。

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬認(rèn)為，相對于產(chǎn)業(yè)并購，跨界并購的難度更大。首先是并購不熟悉領(lǐng)域里的資產(chǎn)，對于價值判斷不一定特別準(zhǔn)。同時在整合上要依賴于原有的管理團隊，整合的難度要更大。這或許也是吉宏股份此次收購不被看好的原因。

深交所也曾對吉宏股份下發(fā)關(guān)注函，要求吉宏股份結(jié)合現(xiàn)有人員結(jié)構(gòu)、在白酒行業(yè)的人才儲備以及古窖酒業(yè)的技術(shù)儲備、上下游渠道等情況，說明公司跨界收購古窖酒業(yè)的可行性及未來的整合計劃，古窖酒業(yè)業(yè)務(wù)能否與公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)形成協(xié)同，公司是否具有足夠能力經(jīng)營酒業(yè)資產(chǎn)，能否對標(biāo)的資產(chǎn)實現(xiàn)有效控制，及時、充分提示風(fēng)險。

針對公司相關(guān)問題，記者致電吉宏股份董秘辦公室進行采訪，不過對方電話并未有人接聽。

04、業(yè)外資本“飲酒”潮漸冷？

梳理吉宏股份、眾興菌業(yè)的“飲酒”歷程，可以看到，業(yè)外資本對于白酒的追逐熱度似乎開始降溫。

酒業(yè)分析師蔡學(xué)飛在接受記者采訪時表示，在公告中，吉宏股份和眾興菌業(yè)所說的宏觀環(huán)境變化，應(yīng)該是指的是國家前段時間對于白酒過度資本化進行了政策性的引導(dǎo)。同時，整個中國酒類資本經(jīng)過一段時間的高速發(fā)展開始進入一個相對的緩慢增長期。

相比于最初宣布“飲酒” 后一言不合就“漲”的瘋狂，如今資本市場對染醬企業(yè)也已不再“上頭”。

除了眾興菌業(yè)和吉宏股份外，在今年開賣白酒的“零食第一股”來伊份股價也從6月中旬的21.30元/股跌回13.95元/股，借“染醬”沖上32.78元/股的高點后，海南椰島股價也回落至18.97元/股。

浙商證券指出，市場對白酒未來走勢預(yù)期出現(xiàn)分化，7月在雙減政策出臺下，市場曾普遍擔(dān)心白酒的政策風(fēng)險，但這一擔(dān)憂情緒在后續(xù)幾個月里逐步被消化，然而秋糖會期間，多位渠道專家再次提及“消費稅”、“監(jiān)管”等敏感詞，導(dǎo)致大家再次開始擔(dān)憂政策風(fēng)險。

此外，次高端“熱”、醬酒“熱”或?qū)⒔禍兀趯＜颐鞔_提出“中國酒業(yè)進入本輪增長后期”、明年白酒行業(yè)增速將下行”等言論下，市場開始更為冷靜理性的分析次高端酒今年的高增速是否可持續(xù)等問題。同時，區(qū)別于今年春糖及去年秋糖，醬酒熱這一話題已開始被更理性的分析，不再是一味的樂觀描繪醬酒美好未來，當(dāng)前市場更多的會分析在渠道庫存逐步豐盈后，未來產(chǎn)能的釋放會如何影響醬酒格局的演繹等問題。