10月21日，胡潤研究院發(fā)布《2019胡潤全球獨角獸榜》。根據(jù)報告，從排名來看，中國獨角獸企業(yè)首次超越美國，中美兩國擁有世界八成多獨角獸企業(yè)，印度排名第三。

不過，單論一級市場的表現(xiàn)，中國和印度可謂冰火兩重天。國內(nèi)有機構(gòu)最近發(fā)布，2019年全年投融資交易筆數(shù)很可能跌至2014年前水平，全年投融資交易金額很可能跌至2015年前水平。

中國正處于資本寒冬，而印度則處于炎夏。

數(shù)據(jù)分析公司Tracxn的最新數(shù)據(jù)顯示，與去年同期相比，2019年前9個月投到初創(chuàng)企業(yè)的資金增長了25%，達到109億美元，盡管交易總數(shù)下降了26%，僅為937筆。數(shù)據(jù)還顯示，以往，印度的投融資以中晚期為主，金額一般在5000萬美元以上，但現(xiàn)在，早期投資正在復(fù)蘇。

資本的涌入，導(dǎo)致一些初創(chuàng)企業(yè)的估值在一夜之間成倍增長，而它們的業(yè)務(wù)指標(biāo)卻沒有任何重大變化，這也引發(fā)了投資者對“泡沫”的擔(dān)憂。志象網(wǎng)接觸過的不少中國投資者都認為，印度公司的估值太貴。

“目前，在科技投資領(lǐng)域，“泡沫”的三V都在起作用——數(shù)量(volume，投資數(shù)量)、價值(value，估值與基本面的對比)和速度(velocity ，投資決策的時間/各融資輪之間的漲價)，”經(jīng)緯印度總經(jīng)理Avnish Bajaj說，他是Ola和Quikr等公司的早期投資人。

“直到不久前，還只有數(shù)量和價值在發(fā)揮作用。但由于投資者被迫在幾天之內(nèi)做出決定，現(xiàn)在，速度也在發(fā)揮作用。通常，高速和錯誤的判斷決策之間有很高相關(guān)性。”

估值飆漲，但投資人愿意埋單

數(shù)月之內(nèi)，印度創(chuàng)業(yè)公司估值都出現(xiàn)大幅上漲。以“新銀行”(neo-bank)初創(chuàng)公司Open為例，據(jù)兩名知情人士透露，該公司正在與投資者談判，籌集高達1億美元的融資，投后估值約為4億美元。這家企業(yè)在2019年已經(jīng)籌集兩輪融資，兩輪融資之間的估值增長了近8倍。

類似例子還包括印度最大的家政服務(wù)平臺UrbanClap，它的估值在8個月內(nèi)幾乎翻了一番，達到9.3億美元，而印度社交電商平臺Meesho的估值在同一時期內(nèi)則翻了近兩倍，達到7億美元。

最近，印度的風(fēng)投基金開始嘗試更早期的投資。比如，紅杉印度甚至進入種子輪的交易。其他幾家風(fēng)險投資公司如經(jīng)緯印度、光速創(chuàng)投和Chiratae Ventures等，也在過去幾個月增加了早期投資的數(shù)量。而且，早期公司的融資規(guī)模，已從之前的50萬美元增加到100萬美元，再增加到200萬甚至300萬美元。印度的早期公司也不便宜了。

明星創(chuàng)業(yè)者的項目就更加不用說了，在其推出產(chǎn)品之前，估值就超過1000萬甚至1500萬美元。比如，F(xiàn)lipkart等大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)有5-10年資歷的人出來創(chuàng)業(yè)，連續(xù)創(chuàng)業(yè)者的數(shù)量也在增加，他們備受投資人青睞，這也導(dǎo)致他們公司的估值飆升。

另一重原因，則是老虎環(huán)球強勢回歸。今年，這家老牌風(fēng)投公司已經(jīng)在印度完成了20多筆新的中后期投資，這一速度直追2014-2015年，那是印度創(chuàng)投的狂熱期。老虎環(huán)球也許是印度互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域最有影響力的投資者，他創(chuàng)造的一項記錄，至今無人打破。在2014-2015年度的一個月里，它曾經(jīng)領(lǐng)投18筆交易。

不過，瘋狂之后便是長期的沉默，停止對印度新創(chuàng)企業(yè)投資，很大原因，是因為它的相當(dāng)大部分資金，鎖定在Flipkart的交易上，無法退出。而Flipkart被沃爾瑪收購后， 賺得盆滿缽滿的老虎全球以餓虎下山之態(tài)，重返印度。

此外，在風(fēng)險投資之外，傳統(tǒng)的PE也開始沖進印度市場，也包括對沖基金Steadview Capital、高盛和總部位于美國Ribbit Capital等。

國內(nèi)國際資本的追捧，確實“慣壞”了印度創(chuàng)業(yè)者，因為他們很輕松的能融到錢。

印度教育初創(chuàng)公司Interviewbit Academy的聯(lián)合創(chuàng)始人Abhimanyu Saxena表示：“上一輪的投資者都參與了這輪，而且，我們獲得了未來12-18個月所需資金的兩倍。”

Saxena的初創(chuàng)公司位于浦那，為應(yīng)屆畢業(yè)生和工科畢業(yè)生提供基于收入分享協(xié)議(ISA)的繼續(xù)培訓(xùn)課程，他們只有在找到工作后才能支付這筆費用。Saxena的公司即將完成紅杉資本和老虎環(huán)球管理基金參與的2000萬美元融資。Interviewbit也是首批入選紅杉加速器項目Surge的初創(chuàng)公司之一。

泡沫來了嗎

必須看到，有些行業(yè)，確實需要消耗大量資金。

以外賣行業(yè)為首。據(jù)稱 Zomato 和Swiggy每月?lián)p失6000萬到8000萬美元。其他幾個瘋狂燒錢的初創(chuàng)企業(yè)集中在數(shù)字媒體、在線醫(yī)藥配送和城市交通等領(lǐng)域。

印度的情況和中國越來越類似，不管什么背景的公司，都開始進入風(fēng)投行業(yè)。而一旦市場情緒轉(zhuǎn)向消極，像2014-2015年一樣，這些投資者們可能會暫停投資。在美國，好幾家高現(xiàn)金消耗的公司的股價已經(jīng)跌破發(fā)行價，包括Uber和健身科技公司Peleton。與此相對比，Zoom和Datadog這些具有良好盈利能力的軟件服務(wù)公司的股價則表現(xiàn)良好。

在WeWork首次公開募股失敗后，科技公司的估值越來越受到關(guān)注。這種看法和情緒可能會在未來幾個月內(nèi)產(chǎn)生影響。尤其是像孫正義重倉的OYO和Ola等印度公司，他們已經(jīng)接到指令，在上市之前要更加注重利潤，而不是擴張速度和規(guī)模

“總體而言，與8-10個月前相比，市場上的資金更加激進。原因是數(shù)字生活方式的快速普及，引發(fā)許多商業(yè)模式關(guān)鍵指標(biāo)的爆炸性增長。然而，鑒于近期美國科技股IPO的表現(xiàn)，在短期內(nèi)可能會給那些商業(yè)模式不確定的企業(yè)產(chǎn)生影響，他們?nèi)谫Y可能會更麻煩。”投資銀行Avendus Capital的技術(shù)聯(lián)席負責(zé)人Pankaj Naik補充說，他目前尚未看到對投資者情緒產(chǎn)生了任何直接影響。

盡管建議謹慎行事，但經(jīng)緯印度的Bajaj和Avendus(印度本土投行)的Naik都表示，與2014年至2015年相比，初創(chuàng)企業(yè)能夠吸引資本的規(guī)模，以及在財務(wù)指標(biāo)方面和潛在機會而言，現(xiàn)在市場的成熟度不可同日而語。

例如，像線上摩托租賃公司Bounce、踏板車共享初創(chuàng)企業(yè)Vogo、順風(fēng)車平臺Quickride和網(wǎng)約摩托車Rapido這樣的新興公司已經(jīng)出現(xiàn)在城市交通領(lǐng)域，而在此前，人們預(yù)計該領(lǐng)域?qū)⒂蒓la和Uber主導(dǎo)。其他主要行業(yè)同樣如此，比如在線零售和數(shù)字支付等。

當(dāng)前，印度數(shù)字化的故事對資本有致命吸引力，可以遇見，將會有更多資本流入印度一級上市。不過，投資者也會變得更具洞察力，更專注于商業(yè)模式和盈利更好的公司。

另一方面，盡管初創(chuàng)企業(yè)繼續(xù)吸收著創(chuàng)紀錄的融資規(guī)模，但投資者表示，他們也在和創(chuàng)始人溝通，減少支出，確保能夠讓同等數(shù)額的資金運作更長時間。從長遠來看，這種感覺可能是正面的。印度的投資人和創(chuàng)業(yè)者也在變得成熟。

“初創(chuàng)企業(yè)正在準(zhǔn)備迎接更長的融資周期，并確保它們在下一年度資金充足。”風(fēng)險債務(wù)公司Alteria Capital的管理合伙人Vinod Murali表示，“在B輪及以后的競爭中，形勢已經(jīng)變得越來越嚴峻，融資輪次也經(jīng)常遷延日久，有時甚至需要6個多月的時間。”

本文來源：志象網(wǎng)