娛樂新聞居多的微博，這兩天竟被一家A股上市公司——天神娛樂(002354，SZ)刷屏了。

天神娛樂被刷屏的原因很讓人無語，公司截至1月31日的市值才不到40億元，卻在公告中突然告訴大家，預(yù)計2018年虧損73億元-78億元。要知道，公司此前業(yè)績預(yù)報顯示，預(yù)計2018年盈利0-5.1億元。而在2015年、2016年和2017年，天神娛樂的凈利潤分別為3.62億元、5.47億元和10.2億元，均保證了50%以上的增速。

在此背景下，天神娛樂拿下了兩個A股第一：

預(yù)虧占市值比例第一(195%)；

預(yù)虧金額排名第一(73億元-78億元)。

而這家公司的最大股東、前董事長朱曄，更是在2015年以超234萬美元(約1500萬元人民幣)的天價拍下巴菲特午餐，而為人們熟知。

市值40億的公司預(yù)虧78億

天神娛樂1月30日晚間發(fā)布的公告顯示，公司預(yù)計2018年凈虧損73億元-78億元。虧損主要來自商譽計提：

各子公司2018 年度經(jīng)營業(yè)績均有不同程度的下降，預(yù)計計提商譽減值準(zhǔn)備約為49億元;

另一方面投資標(biāo)的經(jīng)營業(yè)績不及預(yù)期，對投資份額計提減值準(zhǔn)備8.2億元，預(yù)計承擔(dān)超額損失15億元;

此外，天神娛樂對聯(lián)營、合營企業(yè)及其他參股公司股權(quán)投資進(jìn)行了減值測試，對股權(quán)投資預(yù)計計提減值準(zhǔn)備約為7.5億元。

公開資料顯示，天神娛樂的前身是成立于2010年3月的北京天神互動科技有限公司，主營業(yè)務(wù)為網(wǎng)頁游戲的研發(fā)和發(fā)行，2013年下半年加入移動網(wǎng)游的研發(fā)。在資本市場網(wǎng)游概念股當(dāng)紅之時，2014年6月，天神互動作價24.5億借殼科冕木業(yè)上市。

據(jù)每經(jīng)小編(微信號：nbdnews)不完全統(tǒng)計，自2014年上市以來，天神娛樂共發(fā)起12起并購案，收購總金額超過120億元。在經(jīng)過不斷外延式并購后，公司的業(yè)績和資產(chǎn)規(guī)模也得以快速增長：

2014年至2017年，天神娛樂營業(yè)收入分別為4.76億、9.41億、16.75億、31.01億，同比增長54.29%、97.85%、78.01%、85.17%;

凈利潤分別為2.32億、3.62億、5.47億、10.2億，同比增長66.15%、56.25%、50.99%、86.5%。

但天神娛樂這樣的業(yè)績，都是通過瘋狂溢價并購帶來的，截至2018年第三季度，累計逾百億元的并購案給天神娛樂帶來了約65.4億元商譽，占2018年三季度末公司總資產(chǎn)的49%。

一旦被并購的子公司業(yè)績沒有達(dá)到承諾的收益，商譽又反過來將天神娛樂之前的利潤吞噬得干干凈凈。

據(jù)每日經(jīng)濟(jì)新聞(微信號：ndbnews)此前報道，一位游戲行業(yè)分析師表示，這次的業(yè)績爆雷主要是此前的并購潮導(dǎo)致，今年行業(yè)環(huán)境變化，很多公司無法完成業(yè)績承諾了。

商譽是收購價格減去總資產(chǎn)之后的差額，實際上反應(yīng)的還是當(dāng)時市場過分樂觀情況下給的高商譽、高估值造成的，2015年、2016年那兩年影視游戲行業(yè)都非常好，但是這兩年行業(yè)發(fā)生很大變化，公司經(jīng)營也發(fā)生了困難，導(dǎo)致了這樣一個結(jié)果。

“傳媒公司是輕資產(chǎn)，總資產(chǎn)的金額不大，當(dāng)時市場瘋狂給的估值很高，一減下來，商譽就會很高，因為減數(shù)大，被減數(shù)小。這次爆雷以后，有些公司可能會淪為殼公司。”上述分析人士表示。

董事長曾遭立案調(diào)查

去年5月10日，天神娛樂發(fā)布公告稱：

公司董事長兼總經(jīng)理朱曄先生通知，其于2018年5月9日收到證監(jiān)會的《調(diào)查通知書》(編號：粵證調(diào)查通字180105號)，因其涉嫌違反證券法律法規(guī)，證監(jiān)會決定根據(jù)《中華人民共和國證券法》的有關(guān)規(guī)定，對其進(jìn)行立案調(diào)查。公司將根據(jù)調(diào)查情況及時履行信息披露義務(wù)。本次立案調(diào)查事項系針對朱曄先生個人的調(diào)查，公司生產(chǎn)經(jīng)營活動不受影響，經(jīng)營情況正常。被證監(jiān)會立案調(diào)查的朱曄，因在2015年以超234萬美元的價格拍下巴菲特午餐而一夜成名。

每經(jīng)小編(微信號：nbdnews)注意到，2015年11月20日，在成都舉行的DEF數(shù)字娛樂節(jié)上，朱曄對包括騰訊游戲在內(nèi)的多家媒體回憶了這段經(jīng)歷。

朱曄當(dāng)時表示，自己的預(yù)算是300萬美金，當(dāng)拍到220萬美金的時候就沒有競爭了。

在拍下巴菲特午餐后，朱曄在朋友圈中表示，“大道至簡，貴在堅持”。朱曄解釋稱：

“跟巴菲特見了面以后，最大的啟發(fā)是游戲行業(yè)還挺好的，我個人覺得游戲是國內(nèi)最賺錢的行業(yè)，比影視都賺錢。

我反饋到公司里面，踏踏實實想把公司自己的本業(yè)游戲業(yè)務(wù)做得更好，這可能是對我自己最大的觸動，再去回望原來是怎么樣的成功，對于未來你還應(yīng)該怎么樣去堅持。”

據(jù)中國網(wǎng)此前報道，即使在被稱為暴利的游戲界，同行都覺得朱曄取得的成績不可思議。朱曄會選擇游戲行業(yè)，是因為學(xué)計算機專業(yè)的他認(rèn)為當(dāng)時那個時機點非常適合做網(wǎng)頁游戲。

以300萬起家的天神互動的首款游戲《傲劍》上線之后就大獲成功，2011年就盈利7000萬元左右。之后天神互動很快又推出了《飛升》、《天神傳奇》等游戲，在這幾款游戲的帶動下，公司2012年就盈利1.2億元左右。

而除了做游戲，朱曄在資本市場中更以做頻繁并購、買入賣出的“快生意”而著稱，是過去幾年影視文化行業(yè)中重要的交易者之一。據(jù)每經(jīng)小編(微信號：ndbnews)不完全統(tǒng)計：

天神娛樂買下儒意影業(yè)(曾出品《偽裝者》、《瑯琊榜》、《致青春》等作品)49%的股權(quán)，不到1年后又賣出，凈賺3億;

天神娛樂曾領(lǐng)投微影時代C+輪，以4億元換取3.43%股權(quán)，是當(dāng)時微影時代股東中第一家上市公司;

熱播網(wǎng)劇《余罪》的投資方名單中也有天神娛樂的身影。

據(jù)媒體報道，朱曄曾表示，與巴菲特價值投資的理念不同，他更喜歡的是“趨勢投資”。

3月還有1.2億限售股解禁

每經(jīng)小編(微信號：nbdnews)注意到，在2015年6月6日拍下巴菲特的午餐后，天神娛樂的股價一路上漲，在半年后的2015年12月9日，市值達(dá)到最高點——約350億元(收盤價最高為122.05元/股，對應(yīng)當(dāng)時公司的總股本為2.86億)。

但在此之后，天神娛樂的股價像拋物線一樣墜落，截至2019年1月31日，公司市值約39.7億元，跌幅近90%，較最高點已經(jīng)蒸發(fā)了310.3億元。

天神娛樂股價下跌的一個原因是業(yè)績下滑。公司2018年一季報出現(xiàn)了自2014年三季度以來首次單季度的業(yè)績下滑——報告期內(nèi)公司營業(yè)收入7.42億，同比增長15.98%，凈利潤1.78億，同比減少24.64%。

對此，公司當(dāng)時解釋稱：

首先，合并報表范圍減少;

其次，報告期新上線的游戲較少，自研新游戲產(chǎn)品上線時間主要集中在下半年，且游戲產(chǎn)品研發(fā)投入增加;

同時，公司新增借款利息等致財務(wù)費用增加。

但是，公司在2018年的二季度、三季度凈利潤下滑得更加厲害。

面對業(yè)績的不斷下滑，公司董事石波濤還宣布計劃自2018年10月17日起至2019年5月7日止進(jìn)行減持，擬減持股數(shù)不超過2245萬股,占總股本比例不超過2.39%。

而朱曄還將持有的大量天神娛樂股份質(zhì)押。Wind數(shù)據(jù)顯示，朱曄自2016年12月14日起質(zhì)押4200萬股，占所持股比例為32.16%，占總股本比4.51%，累計質(zhì)押1.292億股，占所持股比例為98.94%，占總股本比13.86%。

更讓人心憂的是，天神娛樂今年還有大量的限售股解禁：

3月18日，解禁數(shù)量1.225億股，占總股本比例13.14%;

4月18日，解禁數(shù)量2192萬股，占總股本比例2.35%。

以天神娛樂目前近80億元的預(yù)虧金額來看，股價勢必還將承壓。

本文來自“每日經(jīng)濟(jì)新聞”(ID：nbdnews)，記者：李凈翰。