完美世界因5億入股楊冪的嘉行傳媒被監(jiān)管層盯上了?

前段時(shí)間完美世界用真金白銀將嘉行傳媒估值推向50億，一時(shí)間風(fēng)頭無(wú)兩，可還沒(méi)過(guò)一個(gè)月，浙江證監(jiān)局的關(guān)注函就到了，直指嘉行傳媒的定價(jià)依據(jù)并問(wèn)詢其是否損害上市公司利益。

這些天浙江證監(jiān)局也挺忙，剛問(wèn)詢完趙薇的龍威傳媒與萬(wàn)家文化的一系列股權(quán)轉(zhuǎn)讓問(wèn)題，又馬不停蹄地關(guān)注完美世界的5億投資，資本市場(chǎng)追逐明星的熱風(fēng)并未過(guò)去，可監(jiān)管層卻頻頻出手。

完美世界高價(jià)投資遭問(wèn)詢

讓野馬財(cái)經(jīng)感到奇怪的是，完美世界并未像萬(wàn)家文化般收到監(jiān)管層的關(guān)注函就出則公告，向廣大投資者們透露“因高價(jià)投資明星公司被證監(jiān)局關(guān)注了”，而是直接問(wèn)詢回復(fù)一把抓。

證監(jiān)局對(duì)這次的投資交易就3個(gè)問(wèn)題，核心點(diǎn)在于“為啥嘉行值50億，以及這么貴投進(jìn)去怎么沒(méi)有對(duì)賭”，完美世界也一一進(jìn)行了回復(fù)，重申二者合作的戰(zhàn)略意義。

嘉行傳媒在不到1個(gè)月的時(shí)間以250元/股的天價(jià)找到買(mǎi)主，吸金能力不容小覷?？晒久抗蓛糍Y產(chǎn)才24.33元，對(duì)比250元的股價(jià)增值了近10倍。另外上一輪投資方尚世影業(yè)入局時(shí)才78.95元/股，投資價(jià)值增值超2倍。

這樣的差價(jià)，尚世影業(yè)倒是開(kāi)心，可監(jiān)管層得過(guò)問(wèn)。

完美世界回復(fù)稱，嘉行傳媒是典型的輕資產(chǎn)型公司，藝人資源、藝人培養(yǎng)方式以及制作能力無(wú)法在賬面價(jià)值中體現(xiàn)，且2016年嘉行傳媒實(shí)現(xiàn)了跳躍式的發(fā)展，營(yíng)收翻番，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)59%，并預(yù)計(jì)2017 年至 2019 年嘉行傳媒歸屬于公司股東的年平均凈利潤(rùn)不低于4億元，成長(zhǎng)性和穩(wěn)定性提高，溢價(jià)也來(lái)源于此。

一般參股或者并購(gòu)影視公司都會(huì)帶著個(gè)拖油瓶“對(duì)賭協(xié)議”，可完美世界居然沒(méi)有與嘉行傳媒簽訂相關(guān)協(xié)議(心真大)，其解釋稱，如果未來(lái)嘉行傳媒IPO或被第三方收購(gòu)時(shí)該部分股份的市值或者交易價(jià)格低于此次交易，那奇幻風(fēng)帆(嘉行原第三大股東)會(huì)補(bǔ)償差額。

其實(shí)對(duì)于這樣的估值，市場(chǎng)上也有不同的聲音，有認(rèn)為是泡沫的，也有認(rèn)為估值合理的。

聯(lián)訊證券新三板研究院分析師告訴野馬財(cái)經(jīng)，“2016年?duì)I業(yè)收入翻番超過(guò)3億元，凈利潤(rùn)破億，實(shí)現(xiàn)了較大幅度增長(zhǎng)，有業(yè)績(jī)的支撐，50億還算合理”，另外，票房、收視率以及大眾對(duì)于迪麗熱巴等人的喜愛(ài)也可以從側(cè)面反映其業(yè)務(wù)能力。

“這肯定是戰(zhàn)略投資，不會(huì)在短期內(nèi)變現(xiàn)”，上述分析師繼續(xù)說(shuō)道。只是，考慮長(zhǎng)久一點(diǎn)，影視行業(yè)有發(fā)展不確定性，且從監(jiān)管層的動(dòng)向來(lái)看，他們可不樂(lè)見(jiàn)影視業(yè)游戲業(yè)并購(gòu)重組。

此次吃函也意味著文化傳媒類的并購(gòu)監(jiān)管嚴(yán)格，但好在完美世界入股比例不高，也沒(méi)有造成控股股東或?qū)嶋H控制人的變更，還可以喘口氣，要是撞上重大資產(chǎn)重組，估計(jì)都得消停。監(jiān)管層從2016年9月開(kāi)始收緊，“以前門(mén)檻低，催生了不少泡沫，估值高的不可思議，現(xiàn)在正逐漸降溫呢。”

從2500萬(wàn)到50億，還有1.9億分紅

回過(guò)頭看，2015年嘉行傳媒借殼新三板掛牌企業(yè)西安同大的時(shí)候,估值僅有2500萬(wàn)元，隨著幾大熱門(mén)電視劇的火熱，比如《親愛(ài)的翻譯官》、《漂亮的李慧珍》等，估值也一路上調(diào)至15億，而《三生三世十里桃花》白淺夜華灑下的狗糧則直接讓投資者們打架，50億估值隨之而來(lái)。

這么短的時(shí)間內(nèi)，楊冪這伙人將估值翻了200倍，而楊冪間接持有嘉行傳媒7.4%的股份，股票價(jià)值近3.7億。完成融資后，嘉行傳媒發(fā)布巨額分紅預(yù)案，每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利100元，分出去1.9億，基本分光了當(dāng)期和以往的未分配利潤(rùn)，《重慶商報(bào)》曾在報(bào)道中指出，超大尺度分紅，或與嘉行傳媒現(xiàn)股東因資金需求而急待大額投資回報(bào)有關(guān)。

從工商資料上看，楊冪并不是大股東，其經(jīng)紀(jì)人曾嘉間接持有45.18%股份，該部分價(jià)值超20億，董秘李娟持股價(jià)值也超4億，跟著楊冪混還是有“錢(qián)途”的。

“洛陽(yáng)紙貴，待價(jià)而沽”，某投資人稱，完美世界在高位入局，其實(shí)也有自己的考慮，藝人經(jīng)紀(jì)與影游聯(lián)動(dòng)都是在匹配其DNA。

“真正讓完美世界動(dòng)心的有兩點(diǎn)，嘉行傳媒的藝人養(yǎng)成模式和平臺(tái)”，業(yè)內(nèi)人士稱，嘉行傳媒已經(jīng)簽約20余位藝人，包括“胖迪”迪麗熱巴、李溪芮、張?jiān)讫埖?，《三生三世》中除了男主趙又廷，從女主到一票配角都有嘉行的影子，“一榮俱榮”，且目前還沒(méi)有看到“一損俱損”的苗頭。

從平臺(tái)方面來(lái)講，嘉行傳媒剛剛和湖南臺(tái)簽署了為期5年的綁定式承制合約，嘉行將每年為湖南衛(wèi)視周播劇場(chǎng)提供1到2部電視劇、合作完成5年4部的日播劇以及合力培養(yǎng)新藝人。

或許完美世界的影視業(yè)務(wù)也可以搭上一輛順風(fēng)車。“雖然網(wǎng)絡(luò)視頻平臺(tái)意義重大，但還遠(yuǎn)沒(méi)到扛鼎的時(shí)候，影視公司還需牢牢抓住電視、院線這些傳統(tǒng)的平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)大眾化的傳播”。

而在影游聯(lián)動(dòng)方面，雙方已古裝大戲《烈火如歌》的聯(lián)合制作工作，同時(shí)公司的游戲團(tuán)隊(duì)也已啟動(dòng)該部電視劇的影游聯(lián)動(dòng)工作。

不過(guò)，再怎么強(qiáng)調(diào)雙方的契合與合拍也無(wú)法阻擋監(jiān)管層的來(lái)勢(shì)洶洶。2016年以來(lái)，影視并購(gòu)重組大都被終止，一刀砍斷劉詩(shī)詩(shī)、范冰冰、趙薇等人的投資財(cái)路，也讓樂(lè)視網(wǎng)、萬(wàn)達(dá)院線暫時(shí)放下將影視業(yè)務(wù)裝進(jìn)上市公司的打算。

券商對(duì)野馬財(cái)經(jīng)表示，過(guò)去監(jiān)管部門(mén)對(duì)很多市場(chǎng)熱點(diǎn)交易事件發(fā)出過(guò)問(wèn)詢函，但并不一定發(fā)過(guò)問(wèn)詢函后，收購(gòu)事件就一定被否，關(guān)鍵看上市公司是否能給出一個(gè)合理的解釋，所以，完美世界給的答復(fù)會(huì)讓證監(jiān)局滿意嗎?