證券時報記者 康殷

今年2月再融資新政出臺后，短短一個多月時間，接近50家上市公司終止定增方案，主要原因是其門檻低、效率高的優(yōu)勢已被明顯削弱。

與此同時，配股、可轉(zhuǎn)債等再融資途徑回暖。萬向錢潮（000559）4月10日停牌，公告稱正在籌劃配股重大事項，這也是今年以來第四家參與配股的公司。就在3月，星輝娛樂、國軒高科、文科園林先后披露配股預案。與此同時，西部證券每10股配售2.6股的配股計劃正在停牌實施。

已被資本市場近乎遺忘的配股，一夜之間重回熱點。但值得一提的是，去年以來，第一創(chuàng)業(yè)等4家公司先后停止實施配股，西部證券實施配股停牌前三個交易日，股價跌去近7%。業(yè)內(nèi)人士指出，由于配股對上市公司盈利、融資規(guī)模、控股股東、資金用途等要求較多，監(jiān)管較嚴，苛刻的條件使得配股融資遠遠低于定增融資，因此獲上市公司大面積實施仍存難度。

再融資新政威力發(fā)酵

自2月17日證監(jiān)會發(fā)布再融資新規(guī)以來，截至3月22日再融資新規(guī)落地“滿月”。兩市已有50多家上市公司終止再融資方案，40多家上市公司對再融資方案進行調(diào)整。

萬向錢潮4月10日停牌，公告稱正在籌劃配股重大事項，這也是今年以來第4家推出配股方案的公司。就在3月，星輝娛樂、國軒高科、文科園林先后披露配股預案。

其中星輝娛樂和國軒高科更是一周之內(nèi)先后披露配股預案。

3月16日晚，星輝娛樂披露2017年度配股公開發(fā)行證券預案，擬每10股配售不超3股，可配售數(shù)量共計不超過3.73億股，募集資金總額預計不超過11.20億元，用于游戲研發(fā)項目、償還公司有息債務和補充營運資金?？毓晒蓶|及實際控制人陳雁升、陳冬瓊承諾以現(xiàn)金形式按持股比例全額認購其可獲配售股份。

事隔一天，3月17日晚，國軒高科發(fā)布公告，擬終止36億元定增方案，轉(zhuǎn)而以配股形式募資36億元，投向新一代高比能動力鋰電池產(chǎn)業(yè)化項目等項目，控制股東及實控人承諾以現(xiàn)金全額認購配股方案中的可配股份。值得注意的是，這也是2017年再融資新規(guī)實施以來，首例由定增調(diào)整至配股的方案。

披露配股預案的還有文科園林。3月26日晚公告，文科園林擬按每10股配售不超過3股的比例，向全體股東配售股份。若以公司2016年末的總股本2.48億股為基數(shù)測算，此次配售不超過7440萬股。募資總額不超12億元，將用于文科生態(tài)技術(shù)與景觀設計研發(fā)中心等多個項目。公司控股股東、實控人李從文、趙文鳳夫婦、公司第一大股東萬潤實業(yè)承諾將按持股比例以現(xiàn)金方式全額認購可配售股份。

去年披露配股預案的西部證券，也趕在3月底正式啟動配股。3月27日晚，西部證券公布配股發(fā)行說明書，公司擬以3月29日收盤后總股本27.96億股為基數(shù)，按每10股配售2.6股的比例向全體股東配售，可配售股份總額為7.27億股，配股價格為6.87元/股。本次配股募集資金總額不超過50億元，扣除發(fā)行費用后將全部用于增加公司資本金，補充公司營運資金，擴大業(yè)務規(guī)模，優(yōu)化公司業(yè)務結(jié)構(gòu)，提升公司的持續(xù)盈利能力和風險抵御能力。

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，剔除已經(jīng)停止實施公司外，2016年以來，共有17家公司發(fā)布配股融資預案，其中有7家獲得股東大會通過，5家已獲證監(jiān)會發(fā)審委批準。其中動力源show_quote("600405","sh","動力源","stock");和華意壓縮show_quote("000404","sz","華意壓縮","stock");已經(jīng)獲得證監(jiān)會核準批文，時機合適即可啟動。

近10年平均配股募資

僅320多億元

截至目前，配股作為一種特定的籌資手段已不是主流，許多上市公司更多地通過定向增發(fā)、可轉(zhuǎn)債等進行募資，這是由配股這種募資方式的特點和局限決定。

《證券法》規(guī)定，配股必須以代銷的方式發(fā)行，如果股東認購股份的數(shù)量未達到擬認購股份數(shù)量的70%，則認購款需加上同期存款利息一并退回給股東，配股發(fā)行宣告失敗。這就決定了要以配股的方式進行籌資，首先要求上市公司的股權(quán)相對集中，幾大股東要保證覆蓋較大比例的配股權(quán)，且有意愿進行配股，才能保證配股的順利實施。

另外，融資額有限制，如配股規(guī)模不超過發(fā)行前總股本的30%；同時上市公司要建立募集資金專項存儲制度，募集資金必須存放于公司董事會決定的商業(yè)銀行專項賬戶。上市公司申請配股，除應當符合《上市公司新股發(fā)行管理辦法》的規(guī)定外，公司最近3個會計年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比，以低者作為加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的計算依據(jù)。

配股融資，對上市公司盈利、融資規(guī)模、資金用途等要求較多，監(jiān)管較嚴。作為A股市場另一種再融資方式，配股整體數(shù)量和規(guī)模與定增并不在一個量級。

Wind資訊統(tǒng)計顯示，2007年以來，最近10年通過配股完成募資的上市公司僅有107家，合計募資3221.96億，平均每年僅10家，平均年募資額為320多億，與定增的規(guī)模無法相比。具體個股看，配股融資前十位的上市公司合計募資2063.90億，占總數(shù)的65%以上，分別被中國銀行show_quote("601988","sh","中國銀行","stock");、工商銀行show_quote("601398","sh","工商銀行","stock");、招商銀行show_quote("600036","sh","招商銀行","stock");等銀行巨頭和鞍鋼等央企占據(jù)，可見配股融資的企業(yè)質(zhì)量較高，融資規(guī)模較小。

2016年，有10家公司完成配股，共募資172.58億元，募資金額最高的太平洋show_quote("601099","sh","太平洋","stock");為42.98億元，而募資金額最少的西部牧業(yè)show_quote("300106","sz","西部牧業(yè)","stock");僅3.96億元。從融資完成情況來看，認購比例最高的長春高新show_quote("000661","sz","長春高新","stock");為98.45%，最低的中國武夷show_quote("000797","sz","中國武夷","stock");為94.45%，沒有一家上市公司能夠足額完成預計的配股融資額度。

值得注意的是，去年以來共有17家上市公司發(fā)布配股預案，但第一創(chuàng)業(yè)、金龍汽車show_quote("600686","sh","金龍汽車","stock");、美好置業(yè)和兄弟科技show_quote("002562","sz","兄弟科技","stock");等4家公司已停止實施配股。終止原因主要是當前資本市場環(huán)境變化、再融資政策調(diào)整。

目前，西部證券是唯一開始實施配股的上市公司。不過值得注意的是，在配股前夕西部證券交易突然放量并出現(xiàn)下跌。對此，有市場人士表示，配股與定增不同，配股結(jié)束后將除權(quán)，并不存在單純的套利空間。同時，因為配股規(guī)則，不參與配股的原股東同樣面臨除權(quán)。為避免繼續(xù)持股出現(xiàn)小額虧損，部分不打算參與配股的原股東或會選擇在股權(quán)登記日前賣出。