證券時(shí)報(bào)網(wǎng)（www.stcn.com）04月05日訊

中科曙光：業(yè)績符合預(yù)期，毛利率小幅回升

研究機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券

年報(bào)業(yè)績回顧及分析

公司2016年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入43.6億，同比增長19.06%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤2.23億，同比增長62.11%；實(shí)現(xiàn)利潤總額2.80億，同比增長39.08%；歸母凈利潤為2.24億，同比增長26.77%；扣非后歸母凈利潤為1.67億，同比增長14.3%。1）分行業(yè)看，企業(yè)、政府、公共事業(yè)三大領(lǐng)域營收均實(shí)現(xiàn)增長，其中政府行業(yè)增長29.97%。2）公司綜合毛利率為20.86%，毛利率出現(xiàn)企穩(wěn)回升，原因主要來自高毛利的存儲和軟件開發(fā)服務(wù)類業(yè)務(wù)收入占比提升。3）當(dāng)期發(fā)生資產(chǎn)減值損失5086萬，同比增長248%，其中壞賬損失為3475萬，存貨跌價(jià)損失為1610萬，后續(xù)需警惕壞賬計(jì)提和存貨跌價(jià)帶來的資產(chǎn)減值損失風(fēng)險(xiǎn)。4)當(dāng)期研發(fā)投入為3.28億元，同比增長18.4%，其中研發(fā)投入資本化的比重為43.42%。5）管理費(fèi)用率、銷售費(fèi)用率均比上年度小幅下降，費(fèi)用控制較好。

中科睿光落地推進(jìn)順利，云端解決方案能力提升助力“數(shù)據(jù)中國”戰(zhàn)略中科睿光從成立至今已獲得訂單近億元，期間中標(biāo)來自科研、教育、公安、政府、城市云計(jì)算中心等各領(lǐng)域項(xiàng)目數(shù)百個(gè)（數(shù)據(jù)來源：公司官方公告），總體看落地效果不俗。我們認(rèn)為與VMware合作的推進(jìn)落地?zé)o疑將加強(qiáng)公司云計(jì)算軟件方面的實(shí)力，結(jié)合曙光自身優(yōu)勢的服務(wù)器、存儲等業(yè)務(wù)，公司提供一體化云端解決方案的能力進(jìn)一步加強(qiáng)。

17-19年業(yè)績分別為0.41元/股、0.50元/股、0.63元/股預(yù)計(jì)公司17-19年收入增速分別為22%、20%、20%，對應(yīng)凈利潤增速分別為18%、22%、26%，對應(yīng)PE分別為63、52、41，維持“持有”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示

云端轉(zhuǎn)型未達(dá)預(yù)期；傳統(tǒng)硬件業(yè)務(wù)盈利性未能有效改善。

（證券時(shí)報(bào)網(wǎng)快訊中心）