年報是一個會計年度公司經營活動、籌資活動和投資活動的總結，無疑是投資者全方位了解一個企業(yè)的經營狀況、資本結構和發(fā)展戰(zhàn)略等方面的好時機。

一份業(yè)績靚麗的報表能夠吸引大量的投資者，于是業(yè)績喜人的上市公司，便迫不及待披露業(yè)績預告和年報，業(yè)績不那么令人滿意的，只能說，丑媳婦也免不了要見公婆。

當然也有還未公布年報就蒙上一層陰云的。今天登臺的就是“身處絕境”的柳化股份(600423，SH)。

1.近四年累計虧損逾10億

柳化股份是一家主要從事化肥和化工產品的生產和銷售的公司，主要產品包括硝酸銨、硝酸、氮肥、純堿、硝酸鈉、尿素。作為廣西地區(qū)最大的化工化肥生產企業(yè)之一，柳化股份2003年在上海主板上市。

近年來，化工化肥行業(yè)持續(xù)低迷，產品供求矛盾突出，競爭加劇，銷售毛利率下降明顯，大部分產品的價格都呈下降走勢，甚至出現(xiàn)價格和成本倒掛的現(xiàn)象。廣西壯族自治區(qū)逐步取消化肥用電優(yōu)惠又進一步侵蝕了利潤空間，在這種情況下，柳化股份經營更是日趨惡化。

2013年，上市以來的首次虧損便虧損了1.5個億;2014年，得益于非經常性損益，勉強以879萬的凈利潤扭虧;2015年，經營持續(xù)惡化，虧損4.86億。

2017年1月21日公告，預計2016年全年經營業(yè)績仍將出現(xiàn)虧損，預計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為-65，000萬元到-80，000萬元，再虧下去就該資不抵債了。

2.拖欠暖氣費超六千萬

造血能力極弱，又逢債務纏身，奈何內憂外患。

柳化股份于2017年1月18日公告，因流動資金周轉緊張，柳化股份及控股子公司湖南中成化工有限公司未能按時繳納相關稅款。

截止2017年1月17日，柳化股份尚欠增值稅2165.84 萬元，尚欠城建稅及教育附加稅等437.87萬元，滯納金約65.83萬元;湖南中成尚欠增值稅483.16 萬元，尚欠城建稅及教育附加稅等205.63萬元，滯納金約17.21萬元。合計欠稅3292.50萬元，欠滯納金約83.04萬元，存在受到稅務機關處罰的風險。

屋漏偏逢連夜雨，稅款和滯納金還沒著落呢，就又攤上官司了。廣西柳州發(fā)電有限責任公司起訴了柳化股份，上市公司因拖欠暖氣費被告，也是好囧得說。

2011年1月27日，發(fā)電公司與柳化股份簽訂了《暖氣供需合同》，合同約定若柳化股份未按時支付費用則應向發(fā)電公司支付違約金。合同期滿前，發(fā)電公司與柳化股份簽訂了《暖氣供需合同補充協(xié)議》，將原簽訂的《暖氣供需合同》期限延長至2016年12月31日。

然而，從2014年起，柳化股份就沒有依約按時足額支付暖氣款，因此，發(fā)電公司向柳州中院提起訴訟。根據(jù)訴狀中描述，直至2016年11月，柳化股份已經累計拖欠發(fā)電公司暖氣款約6388萬元。

面對6000萬的暖氣費加上近2400萬的違約金和訴訟費用，柳化股份一定要堅強，因為這只是毛毛雨，大塊頭的負債還在后面呢。

3.短期償債壓力極大

柳化股份在2012年3月發(fā)行了期限為7年的債券，發(fā)行總額5.1億，稱為“11柳化債”。該債券附第五年末(2017年3月27日)發(fā)行人上調票面利率選擇權(1-100個基點)及投資者回售選擇權。即下個月“11柳化債”就面臨著投資者回售，但目前回售資金尚未落實到位。

上文已經提到，柳化股份自2013年以來，幾近連年虧損，依靠自身償債難于上青天。

截至2016年9月30日，柳化股份的流動比率僅為0.28，短期償債能力很弱;同時，債臺高筑，資產負債率高達91.48%;另外，由于所處行業(yè)低迷，經營持續(xù)虧損，銀行等金融機構收緊放貸，資金面十分緊張。

截至2016年9月30日，柳化股份短期借款12.13 億元，一年內到期的非流動負債12.27 億元，貨幣資金卻只有3.08 億元，流動資產9.93億元，貨幣資金、流動資產加起來才勉強覆蓋短期借款。

雖然柳化股份的控股股東柳化集團承擔了“11柳化債”的連帶責任保證擔保，但柳化集團的經營狀況很差，債務負擔非常重，已連續(xù)出現(xiàn)因債務違約而涉訴的情況，所持有的柳化股份的股票已被多次司法強制劃轉，目前其持有公司股票的數(shù)量僅為38，892，617 股，占公司總股本的比例為9.74%，且這些股票均已被輪候司法凍結，其為11柳化債提供擔保的能力很弱。

評級機構鵬元資信也將柳化股份的主體評級以及債項評級從BBB調降為B，認為“11柳化債”的回售兌付風險很大。

這家廣西柳州市的老牌地方國企，走到如今這種內憂外困境地，實在令人唏噓。

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