近一段時(shí)間，華語(yǔ)圈出現(xiàn)大量名為某Bank、某Pay的U卡項(xiàng)目，這些項(xiàng)目被包裝成投資產(chǎn)品，宣稱“區(qū)塊鏈支付新時(shí)代”“數(shù)字加密基金”等類似概念，以App等形式吸引用戶投資，并且每日發(fā)放少量分紅吸引用戶追加投資，同時(shí)設(shè)置動(dòng)態(tài)獎(jiǎng)金鼓勵(lì)拉新（即拉人頭、發(fā)展下線）。

類似項(xiàng)目是真的U卡嗎？

是否只是一些以U卡為幌子的資金盤(pán)？

本質(zhì)上是否屬于欺詐、傳銷或非法集資?

《商界評(píng)論》雜志聯(lián)合Web3Caff Research團(tuán)隊(duì)展開(kāi)走訪、調(diào)查，一個(gè)以U卡為概念工具的資金盤(pán)詐騙圈浮出水面。

U卡本善，奈何包裝

U卡可以稱為“加密支付卡”“穩(wěn)定幣支付卡”，它本身是VISA（維薩）、MasterCard（萬(wàn)事達(dá)卡）等國(guó)際支付巨頭推出的連接加密貨幣與傳統(tǒng)金融支付體系的工具。具體原理是：用戶把持有的加密貨幣（主要是穩(wěn)定幣）如USDT（泰達(dá)幣）存入U(xiǎn)卡，運(yùn)營(yíng)方通過(guò)合作支付機(jī)構(gòu)或銀行將USDT按現(xiàn)價(jià)結(jié)算為美元等外幣，使用時(shí)系統(tǒng)再按照實(shí)時(shí)匯率把卡內(nèi)資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為當(dāng)?shù)胤◣?，如港幣，從而?shí)現(xiàn)消費(fèi)和取款。

U卡的出現(xiàn)，滿足了加密貨幣與法幣的兌換需求，本質(zhì)上是一種支付卡、支付體系。2021 年，VISA宣布接入U(xiǎn)SDC并支持部分跨境結(jié)算交易，MasterCard也在同年宣布與多家數(shù)字資產(chǎn)平臺(tái)合作推出加密支付卡。自此，穩(wěn)定幣市值突破1 000億美元，并逐步成為加密支付卡產(chǎn)品的主要結(jié)算資產(chǎn)。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，已有逾百家企業(yè)在各國(guó)合法框架下涉足穩(wěn)定幣支付卡的發(fā)行與服務(wù)。U卡的演進(jìn)和發(fā)展，也始終圍繞于取現(xiàn)、返現(xiàn)、理財(cái)?shù)然A(chǔ)的支付卡功能，平臺(tái)的主要商業(yè)模式是收取售卡費(fèi)、兌換手續(xù)費(fèi)、托管費(fèi)、返傭及提供數(shù)據(jù)服務(wù)等。

但是近一段時(shí)間，很多項(xiàng)目打著U卡的名義，卻在做一些遠(yuǎn)超U卡定義范圍的融資活動(dòng)。

本刊調(diào)查組注意到一個(gè)“某Bank數(shù)幣卡”（化名）項(xiàng)目，用戶需下載App，在App上完成所謂的KYC（Know Your Customer，了解你的客戶）實(shí)名驗(yàn)證，然后用戶就可以把穩(wěn)定幣存入App中，可在線下實(shí)現(xiàn)取現(xiàn)和消費(fèi)。

但是記者注意到，用戶并沒(méi)有拿到實(shí)體卡，而是得到了一個(gè)所謂的App賬戶。本刊調(diào)查組按照“某Bank”的名稱進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)搜索，得到數(shù)個(gè)實(shí)體信息，皆不能確認(rèn)與該項(xiàng)目相關(guān)。記者也未從公開(kāi)平臺(tái)查到以“某Bank”名稱注冊(cè)的U卡發(fā)行機(jī)構(gòu)。也就是說(shuō)，某Bank很有可能并不是一個(gè)合法合規(guī)的U卡項(xiàng)目，而是一個(gè)App資金盤(pán)，存在跑路風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵是，某Bank承諾，一是高息：存入50U以上，選擇存期1天日息0.5%，3天日息0.7%，7天日息1%，每日返利、自動(dòng)復(fù)利。聲稱年化可達(dá)2 000%以上，遠(yuǎn)超一般金融機(jī)構(gòu)。

二是鼓勵(lì)拉新（拉人頭），并設(shè)置重獎(jiǎng)：直推享受推薦客戶周期收益15%，間推享受10%。

并設(shè)有5個(gè)等級(jí)，比如直推5個(gè)客戶就是V1等級(jí)，團(tuán)隊(duì)日有效合約達(dá)5萬(wàn)美元，收益比例20%，最低日收益100美元。這與“三級(jí)返傭”“層級(jí)分潤(rùn)”無(wú)異。

三是設(shè)置所謂投資項(xiàng)目：“不鎖本金”“隨進(jìn)隨出”，并承諾高額回報(bào)。但是記者注意到，所謂的投資項(xiàng)目可能并不存在。

綜合以上調(diào)查，我們 有理由相信，“某Bank”是一個(gè)尚未暴雷的App資金盤(pán)項(xiàng)目，其資金流轉(zhuǎn)依賴新用戶充值維持，并無(wú)真實(shí)收益來(lái)源。

本刊調(diào)查組發(fā)現(xiàn)，以U卡包裝、承諾高息、拉新獎(jiǎng)勵(lì)和高回報(bào)投資，幾乎是U卡資金盤(pán)詐騙圈的固有模式。這些項(xiàng)目大多以中文進(jìn)行宣傳，在抖音、小紅書(shū)、B站、知乎等網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)傳播，“狩獵”目標(biāo)顯然是華語(yǔ)圈對(duì)Web3、區(qū)塊鏈不了解的高凈值人群。

風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別：U卡產(chǎn)品背后的結(jié)構(gòu)性隱患

某Bank只是借U卡名義實(shí)施資金盤(pán)詐騙，那么真實(shí)的U卡項(xiàng)目有沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)呢？

事實(shí)上，真實(shí)的U卡項(xiàng)目也具有一定風(fēng)險(xiǎn)。

本刊調(diào)查組經(jīng)過(guò)整理，總結(jié)出了五大風(fēng)險(xiǎn)：

一是資產(chǎn)托管風(fēng)險(xiǎn)。部分U卡依賴中心化平臺(tái)托管用戶資產(chǎn)，一旦平臺(tái)倒閉或跑路，用戶資金難以追回。

2020年，Wirecard（德國(guó)銀行軟件公司）宣布倒閉，導(dǎo)致其支付渠道的加密支付卡全部停擺。2022年，與VISA聯(lián)名發(fā)行U卡的FTX（一家數(shù)字資產(chǎn)衍生交易所）突然破產(chǎn)，卡片服務(wù)終止，用戶資金無(wú)法提取。

二是匿名性與非法用途。U卡存在匿名注冊(cè)和無(wú)實(shí)名交易的情況，可能被用于洗錢、避稅、非法資金轉(zhuǎn)移。

2019年，加密平臺(tái)Plus Token以支付+理財(cái)包裝傳銷，涉案金額超過(guò)400億元。

三是技術(shù)漏洞與安全風(fēng)險(xiǎn)。部分U卡發(fā)行平臺(tái)依賴智能合約，存在安全漏洞，曾發(fā)生大規(guī)模資產(chǎn)被盜事件。

2025年2月，Bybit（加密貨幣交易平臺(tái)）和Infini兩家設(shè)有U卡業(yè)務(wù)的平臺(tái)先后遭黑客襲擊，合計(jì)損失達(dá)15億美元，后來(lái)平臺(tái)采取了賠付措施。

四是穩(wěn)定性機(jī)制風(fēng)險(xiǎn)。穩(wěn)定幣設(shè)計(jì)機(jī)制存在“脫錨”風(fēng)險(xiǎn)，可能在市場(chǎng)劇烈波動(dòng)時(shí)失去錨定價(jià)值。

2022年，算法穩(wěn)定幣UST在大規(guī)模拋售中脫錨，引發(fā)鏈?zhǔn)奖辣P(pán)，市值蒸發(fā)超百億美元，導(dǎo)致穩(wěn)定幣公信力嚴(yán)重受損。

五是法律責(zé)任模糊。穩(wěn)定幣法律地位不明確，各方責(zé)任界定模糊，監(jiān)管執(zhí)行難度高。

因儲(chǔ)備金透明度不足及缺乏部分地區(qū)監(jiān)管授權(quán)許可，穩(wěn)定幣USDT的發(fā)行方Tether先后受到美國(guó)、歐盟的監(jiān)管調(diào)查和處罰。

U卡實(shí)質(zhì)上集成了賬戶管理、資產(chǎn)托管、兌換與清算等多個(gè)敏感金融職能。從監(jiān)管角度看，其余額功能類似電子錢包，依照中國(guó)法律須持牌運(yùn)營(yíng)；穩(wěn)定幣兌換涉及跨境流通，可能觸及外匯管理紅線；集中托管資金若無(wú)明確用途，或被視為非法吸收公眾存款；鏈上結(jié)算若繞開(kāi)傳統(tǒng)金融體系，更可能引發(fā)逃匯等合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)?？梢?jiàn)，U卡的法律風(fēng)險(xiǎn)貫穿其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)各個(gè)環(huán)節(jié)，在中國(guó)內(nèi)地并不具備合法開(kāi)展的合規(guī)基礎(chǔ)。

在調(diào)查中，本刊調(diào)查組注意到一個(gè)U卡項(xiàng)目“某Pay”（化名），該項(xiàng)目在向加密貨幣持有者銷售真實(shí)的萬(wàn)事達(dá)U卡。但是，用戶拿到U卡以后并不能修改密碼，不能自由登錄平臺(tái)App和充提幣。

那么真相到底是什么？

本刊調(diào)查組通過(guò)走訪、調(diào)查，發(fā)現(xiàn)某Pay的真實(shí)主體是立陶宛某銀行機(jī)構(gòu)，與萬(wàn)事達(dá)U卡存在代理關(guān)系。某Pay雖遵循當(dāng)?shù)胤ㄒ?guī)，但面向中國(guó)用戶推廣萬(wàn)事達(dá)U卡已經(jīng)違反中國(guó)金融監(jiān)管要求。

同時(shí)，某Pay對(duì)KYC驗(yàn)證非常寬松，可能被用于洗錢等非法活動(dòng)。若交易鏈涉及黑產(chǎn)資金，用戶可能面臨賬戶凍結(jié)或司法調(diào)查。

最關(guān)鍵的是，某Pay旗下還存在大量代理，這些代理以自己名義或自己控制的人頭，在App上注冊(cè)申請(qǐng)到大量實(shí)體卡，再對(duì)外進(jìn)行銷售。

這些U卡的實(shí)際管理權(quán)限在代理手中，充值資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移權(quán)限也被其掌控。也就是說(shuō)，用戶往U卡中充值USDT，代理隨時(shí)可以轉(zhuǎn)走。

某Pay平臺(tái)本身同樣存在類似風(fēng)險(xiǎn)，用戶USDT充值后，資金實(shí)際由某Pay集中托管，缺乏第三方監(jiān)管機(jī)制。若機(jī)構(gòu)挪用資金或發(fā)生技術(shù)故障，用戶資產(chǎn)可能面臨滅失風(fēng)險(xiǎn)。

需要特別強(qiáng)調(diào)：2021年，中國(guó)人民銀行等十部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步防范和處置虛擬貨幣交易炒作風(fēng)險(xiǎn)的通知》，中國(guó)已明確禁止虛擬貨幣相關(guān)的賬戶開(kāi)立、交易和結(jié)算，加密支付卡在境內(nèi)屬于非法金融活動(dòng)。若大陸用戶使用U卡發(fā)生糾紛，將面臨維權(quán)困難；若涉及繞開(kāi)外匯管理進(jìn)行資產(chǎn)兌換，還可能構(gòu)成逃匯違法。

美國(guó)正推動(dòng)包括《穩(wěn)定幣監(jiān)管法案》《數(shù)字資產(chǎn)透明法案》等草案立法，強(qiáng)調(diào)強(qiáng)監(jiān)管與持牌機(jī)制；歐盟通過(guò)MiCA法規(guī)，確立了穩(wěn)定幣發(fā)行方的準(zhǔn)入門檻與透明義務(wù)。中國(guó)香港金管局已開(kāi)展多輪穩(wěn)定幣合規(guī)指引征詢，強(qiáng)調(diào)“強(qiáng)監(jiān)管前提下的技術(shù)探索”。

這些試點(diǎn)區(qū)域的政策安排雖提供了技術(shù)實(shí)踐土壤，但也暴露出監(jiān)管碎片化、法律適用模糊、跨境風(fēng)控薄弱等挑戰(zhàn)，不構(gòu)成普遍可復(fù)制的發(fā)展路徑。