9月公布的社零總額同比上升，10 月以來(lái)的一些高頻數(shù)據(jù)，更顯示出中國(guó)消費(fèi)增長(zhǎng)近期開(kāi)始回升。“以舊換新”的政策支持、以及貨幣、財(cái)政政策逆周期調(diào)節(jié)力度加大可能都是當(dāng)下消費(fèi)增速上行的驅(qū)動(dòng)因素。伴隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)以及更多穩(wěn)增長(zhǎng)、促消費(fèi)措施的落地，本輪經(jīng)濟(jì)周期中國(guó)消費(fèi)增長(zhǎng)的拐點(diǎn)或已然顯現(xiàn)。

近期消費(fèi)數(shù)據(jù)明顯改善

從 9 月公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比從 8 月份的 2.1% 回升至 3.2%，反彈顯著。其中，在限額以上消費(fèi)的品類(lèi)中，與“以舊換新”密切相關(guān)的家電銷(xiāo)售同比上升 20.5%、辦公用品上升10.0%、汽車(chē)上升 0.4%、家具上升 0.4%，

均比前幾個(gè)月出現(xiàn)較大改善。

進(jìn)入 10 月以來(lái)，與消費(fèi)相關(guān)的一系列高頻數(shù)據(jù)繼續(xù)改觀。一方面，國(guó)慶期間的消費(fèi)數(shù)據(jù)喜人。國(guó)內(nèi)出游 7.65 億人次，較2019 年同期增長(zhǎng) 10.2%，比起中秋節(jié)進(jìn)一步回升 ；國(guó)內(nèi)游客出游總花費(fèi) 7 008.17 億元，較 2019 年同期增長(zhǎng) 7.9%，基本回到了 2019 年的水平。全社會(huì)跨區(qū)域人員流動(dòng)量累計(jì) 20.03 億人次，比 2019 年同期日均增長(zhǎng) 23.1%，同樣較中秋節(jié)進(jìn)一步回升。

另一方面，汽車(chē)、地產(chǎn)銷(xiāo)售的高頻數(shù)據(jù)同樣較上個(gè)月大幅改善。乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，10 月 1 日 -13 日，乘用車(chē)市場(chǎng)零售82.3 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 20%（9 月同比增長(zhǎng)2%），其中新能源車(chē)同比增長(zhǎng) 64%。10 月1 日 -17 日，30 大中城市新房成交面積同比降幅收窄至 5.3%（9 月降幅為 32.4%），一線(xiàn)城市重回正增長(zhǎng)。一般而言，地產(chǎn)銷(xiāo)售的回暖會(huì)稍微滯后幾個(gè)月帶動(dòng)家具、家電和裝修材料等銷(xiāo)售的增長(zhǎng)。

政策發(fā)力推動(dòng)消費(fèi)增速回升

近期各類(lèi)消費(fèi)數(shù)據(jù)增速的回升不是偶然的，是“以舊換新”政策，乃至整體貨幣、財(cái)政政策逆周期調(diào)節(jié)進(jìn)一步加力等因素共同推動(dòng)的結(jié)果。

首先，“以舊換新政策”對(duì)中國(guó)商品消費(fèi)的支撐不容忽視。3 月初，國(guó)務(wù)院發(fā)布《推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案》，多個(gè)地方出臺(tái)了汽車(chē)置換更新、家電以舊換新的政策措施。7 月 25 日國(guó)家發(fā)展改革委和財(cái)政部又發(fā)布了《關(guān)于加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新的若干措施》，大幅升級(jí)了財(cái)政補(bǔ)貼的力度、范圍、標(biāo)準(zhǔn)。

其中，中央政府使用超長(zhǎng)期特別國(guó)債為消費(fèi)品以舊換新增加了 1 500 億元的財(cái)政補(bǔ)貼 ；國(guó)家發(fā)展改革委和商務(wù)部此前表示，資金在 8 月初下達(dá)地方。目前看來(lái)，政策刺激的效果在 9 月數(shù)據(jù)中明顯顯現(xiàn)。

其次，9 月下旬以來(lái)，中央政府進(jìn)一步打出政策組合拳，新一輪穩(wěn)股市、穩(wěn)房市、穩(wěn)增長(zhǎng)的利好政策陸續(xù)出臺(tái)，股票市場(chǎng)出現(xiàn)了大幅回升。財(cái)富效應(yīng)疊加對(duì)經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期的改善也推動(dòng)了各類(lèi)消費(fèi)數(shù)據(jù)的回暖。

最后，一些地方上促進(jìn)消費(fèi)的舉措對(duì)于消費(fèi)數(shù)據(jù)的提振也有所貢獻(xiàn)。例如，9月上海市政府審議通過(guò)《我市服務(wù)消費(fèi)券發(fā)放方案》，決定面向餐飲、住宿、電影、體育等四個(gè)領(lǐng)域發(fā)放“樂(lè)·上海”服務(wù)消費(fèi)券。來(lái)自上海市發(fā)展改革委的信息顯示，市級(jí)財(cái)政資金投入 5 億元，按照各領(lǐng)域消費(fèi)占比和市民需求情況，分配給餐飲 3.6 億元、住宿 9 000 萬(wàn)元、電影 3 000 萬(wàn)元、體育 2 000萬(wàn)元。此外，廣州也發(fā)放了 30 億元消費(fèi)券，北京通州等地也在 10 月份針對(duì)汽車(chē)消費(fèi)品等發(fā)放了消費(fèi)券。

實(shí)際上，除了消費(fèi)以外，9 月的其他一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，特別是代表總量的一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)如工業(yè)生產(chǎn)、發(fā)電量增速也在回升，顯示在政策推動(dòng)等多方面因素的作用下，經(jīng)濟(jì)增速或已然迎來(lái)拐點(diǎn)，四季度 GDP 同比增速有望回升。

伴隨著政策進(jìn)一步發(fā)力和經(jīng)濟(jì)基本面的好轉(zhuǎn)，居民收入也將有所回升，疊加股票市場(chǎng)的反彈和房地產(chǎn)市場(chǎng)的止跌企穩(wěn)帶來(lái)的財(cái)富效益，中國(guó)消費(fèi)的拐點(diǎn)或已經(jīng)顯現(xiàn)。