“巨頭”與“巨頭”之間的聯(lián)姻，一向是金錢的狂歡。經(jīng)瓦里安董事會(huì)一致批準(zhǔn)的協(xié)議條款顯示，西門子醫(yī)療將以177.5美元/股的價(jià)格收購(gòu)?fù)呃锇册t(yī)療所有流通股，該出價(jià)比2020年7月31日最后收盤價(jià)溢價(jià)約24%，全部收購(gòu)金額將達(dá)到164億美元。

這一收購(gòu)比年初時(shí)賽默飛世爾對(duì)凱杰的百億美元收購(gòu)金額更高，毫無(wú)懸念地成為2020年開年以來(lái)醫(yī)療領(lǐng)域規(guī)模最大的一宗收購(gòu)案。

領(lǐng)頭者，行動(dòng)一向具有風(fēng)向標(biāo)意味。西門子醫(yī)療脫胎于西門子集團(tuán)，于2018年3月4日從西門子集團(tuán)拆分出來(lái)在德國(guó)法蘭克福股市上市，與GE（通用電氣）、飛利浦在業(yè)界被稱為“GPS”，是名副其實(shí)的醫(yī)療影像器械三巨頭。

年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，西門子醫(yī)療2020年上半年?duì)I收增長(zhǎng)率在“GPS三巨頭”中最高達(dá)到7%，整體營(yíng)收規(guī)模達(dá)到72.72億歐元，凈利潤(rùn)達(dá)到7.19億歐元。

西門子醫(yī)療核心業(yè)務(wù)包括影像、臨床治療以及通過連續(xù)并購(gòu)獲得的診斷，影像業(yè)務(wù)是西門子醫(yī)療的核心收入引擎，2020年上半年貢獻(xiàn)45.3億歐元營(yíng)收，在總營(yíng)收中占比達(dá)到62%，同比增長(zhǎng)9%，通過不斷并購(gòu)培育起來(lái)的診斷業(yè)務(wù)次之，2020年上半年貢獻(xiàn)了23.12億美元營(yíng)收，在總營(yíng)收中占比27%，同比增長(zhǎng)達(dá)到2%。

而此次將會(huì)被西門子醫(yī)療收入囊中的瓦里安，則是全球腫瘤放療領(lǐng)域龍頭。瓦里安是美國(guó)高科技創(chuàng)投業(yè)界成長(zhǎng)起來(lái)的代表企業(yè)，是進(jìn)駐美國(guó)“硅谷”的第一家高科技企業(yè)。

經(jīng)過72年的發(fā)展，瓦里安成為了放療設(shè)備市場(chǎng)的“老大哥”，在全球安裝了8000多套放射治療系統(tǒng)，占據(jù)全球超過50%的放療市場(chǎng)份額。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，瓦里安2019年全年?duì)I業(yè)收入為32.25億美元，遠(yuǎn)超放療市場(chǎng)第二名醫(yī)科達(dá)。

西門子醫(yī)療164億美元收購(gòu)?fù)呃锇玻瑯I(yè)界一度認(rèn)為是西門子醫(yī)療重啟“并購(gòu)機(jī)器”，為跨界到當(dāng)前炙手可熱的腫瘤放化療領(lǐng)域做業(yè)務(wù)布局。畢竟，西門子醫(yī)療營(yíng)收規(guī)模排名第二的診斷業(yè)務(wù)，便是通過并購(gòu)得以“孵化”。

2006年7月、2007年1月、2007年11月西門子醫(yī)療分別花費(fèi)15億歐元、42億歐元、70億美元收購(gòu)了美國(guó)德普（DPC）、拜耳診斷業(yè)務(wù)以及德靈診斷，之后西門子醫(yī)療又在2016年收購(gòu)了分子診斷公司NEO，從無(wú)到有搭建起診斷業(yè)務(wù)，使得西門子成為診斷賽道繼羅氏、雅培、丹納赫之后排名第四的企業(yè)。

但西門子醫(yī)療這次的收購(gòu)，并不是通過并購(gòu)跨界新領(lǐng)域，而是“浪子回頭”，愿意花百億美元代價(jià)“拾回”丟失的賽道，足見腫瘤放療市場(chǎng)前景的誘惑。

中國(guó)腫瘤放化療設(shè)備的市場(chǎng)格局，一度被業(yè)界稱為“三國(guó)殺”。“三國(guó)殺”的關(guān)鍵選手是三家外資廠商，即瓦里安，醫(yī)科達(dá)以及西門子的放療事業(yè)部。但之后，由于陷入業(yè)務(wù)危機(jī)，西門子全面撤出了放化療業(yè)務(wù)，其在中國(guó)的放療事業(yè)部也解散賣出，業(yè)務(wù)全面收縮，原本的“三國(guó)殺”格局被打破，一批人才出走，國(guó)產(chǎn)器械在巨頭動(dòng)蕩中尋到了發(fā)展空間。

西門子撤退，國(guó)產(chǎn)機(jī)會(huì)

西門子醫(yī)療以164億美元收購(gòu)?fù)呃锇册t(yī)療，一位業(yè)內(nèi)人士評(píng)論說(shuō)到：“當(dāng)年中國(guó)放療設(shè)備市場(chǎng)格局是‘三國(guó)殺’，西門子醫(yī)療的放療事業(yè)部解散成就了瓦里安和醫(yī)科達(dá)的互掐，而西門子醫(yī)療放療事業(yè)部解散的團(tuán)隊(duì)被聯(lián)影醫(yī)療照單全部接收，外資企業(yè)的變動(dòng)成就了民族企業(yè)快速發(fā)展。”

2012年，西門子新訂單受歐債危機(jī)拖累不斷下滑，旗下工業(yè)、能源、醫(yī)療及基礎(chǔ)建設(shè)4大部門獲利能力均下降，而之后，西門子也宣布了一系列削減開支計(jì)劃。西門子通過裁員、關(guān)閉全球辦公室等措施節(jié)省52億美元，以應(yīng)對(duì)歐債危機(jī)帶來(lái)的訂單下滑和毛利潤(rùn)下降等問題。

受到歐債危機(jī)拖累，西門子2010年便開始考慮放棄了質(zhì)子重離子等放療業(yè)務(wù)。西門子的質(zhì)子和重離子一體機(jī)極為高端定價(jià)高達(dá)數(shù)十億元，在全球一共賣出去3臺(tái)，2臺(tái)在德國(guó)，一臺(tái)在中國(guó)。

2012年，在西門子醫(yī)療向上海質(zhì)子重離子腫瘤醫(yī)院交付了價(jià)格高達(dá)15億元的質(zhì)子和重離子一體機(jī)之后，西門子醫(yī)療便宣布解散放療事業(yè)部。領(lǐng)頭羊西門子醫(yī)療放棄放化療業(yè)務(wù)以及在中國(guó)業(yè)務(wù)的全面收縮，為本土器械“獨(dú)角獸”的崛起提供了機(jī)會(huì)。

譬如醫(yī)療影像賽道，西門子的業(yè)務(wù)收縮就催生了“獨(dú)角獸”。上海聯(lián)影公司籌建于2010年10月，是一家專業(yè)從事高端醫(yī)療影像設(shè)備及其相關(guān)技術(shù)研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的高新技術(shù)企業(yè)，而聯(lián)影的創(chuàng)始人張強(qiáng)在創(chuàng)業(yè)之前在西門子擁有十年工作經(jīng)驗(yàn)，自2000年起至2010年6月，張強(qiáng)先后任西門子醫(yī)療(美國(guó))資深科學(xué)家、西門子邁迪特(深圳)磁共振有限公司副總裁、西門子醫(yī)療美國(guó)東南區(qū)市場(chǎng)開發(fā)總監(jiān)和西門子醫(yī)療(中國(guó))磁共振事業(yè)部總經(jīng)理。

聯(lián)影成立后，不斷從西門子醫(yī)療在中國(guó)的業(yè)務(wù)收縮中吸收人才，首席執(zhí)行官薛敏、聯(lián)席總裁俞曄珣和聯(lián)席總裁張強(qiáng)、首席運(yùn)營(yíng)官夏風(fēng)華及聯(lián)影資深科學(xué)顧問HermannRequardt都曾經(jīng)在西門子擔(dān)任高管。

但值得注意的是，在高端醫(yī)療器械中，外資企業(yè)仍然占據(jù)了市場(chǎng)的主流，特別在CT、NMR、彩超、內(nèi)窺鏡等領(lǐng)域，外資占比超過80%。

相比于醫(yī)療影像賽道，中國(guó)放療器械賽道中瓦里安和醫(yī)科達(dá)兩家外資企業(yè)在中國(guó)市場(chǎng)的占有率更加突出。據(jù)全球權(quán)威咨詢機(jī)構(gòu)Frost & Sullivan市場(chǎng)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)放療市場(chǎng)由2008年的58.3億元增長(zhǎng)至2015年的269億元，年復(fù)合增速為24.42%。

但目前我國(guó)大型放射診療裝備的90%依靠進(jìn)口。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上針對(duì)放療使用的高能加速器幾乎被美國(guó)瓦里安和瑞典醫(yī)科達(dá)兩大國(guó)外醫(yī)療器械巨頭壟斷，單臺(tái)設(shè)備價(jià)格在千萬(wàn)元以上。

在中國(guó)市場(chǎng)中，瓦里安的勁敵醫(yī)科達(dá)增長(zhǎng)很快，目前，在中國(guó)前50頂級(jí)醫(yī)院的放療設(shè)備中，醫(yī)科達(dá)市場(chǎng)占有率超過50%。在中國(guó)的高端近距離治療系統(tǒng)中，醫(yī)科達(dá)市場(chǎng)占有率達(dá)70%以上。而放療設(shè)備細(xì)分賽道，還未有“獨(dú)角獸”企業(yè)脫穎而出。

實(shí)際上，早在上世紀(jì)我國(guó)就已經(jīng)開展放療設(shè)備技術(shù)攻關(guān)時(shí)，第一批成果與發(fā)達(dá)國(guó)家相比幾乎同步，甚至領(lǐng)先?？上]有繼續(xù)做產(chǎn)業(yè)化工作，技術(shù)團(tuán)隊(duì)后來(lái)也各奔東西。瓦里安、醫(yī)科達(dá)、安科銳等國(guó)外公司占據(jù)了放療設(shè)備市場(chǎng)頂層，低端市場(chǎng)國(guó)內(nèi)廠商競(jìng)爭(zhēng)激烈，且產(chǎn)品研發(fā)技術(shù)能力、附加值都不高。

近20年以來(lái)，行業(yè)內(nèi)除原子能院、核動(dòng)力院、九院等幾個(gè)科研院所做了放療和影像方面的局部課題外，整體設(shè)備研發(fā)方面始終缺乏實(shí)質(zhì)性動(dòng)作；中科院、北大、清華、南航、華中科大等科研團(tuán)隊(duì)也曾開辟相關(guān)業(yè)務(wù)，但由于在國(guó)內(nèi)沒有用武之地，科研人員大批流失到其他發(fā)達(dá)國(guó)家。

2006年，以研究并生產(chǎn)醫(yī)用直線加速器為主的綜合性研究所北京醫(yī)療器械研究所也被醫(yī)科達(dá)以80%控股的方式收購(gòu)。

但在近期，國(guó)家政策鼓勵(lì)大型醫(yī)療器械實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代的風(fēng)潮下，仍然有本土公司看到放療設(shè)備賽道的機(jī)會(huì)。2019年1月，港股上市公司中國(guó)同輻全資附屬公司中核高能便與美國(guó)安科銳成立合資公司，引進(jìn)TOMO、射波刀等先進(jìn)技術(shù)的同時(shí)，積極推進(jìn)伽瑪?shù)?、ECT、直線加速器等相關(guān)放療設(shè)備科研項(xiàng)目，提升自身核心能力。

在西門子醫(yī)療收購(gòu)?fù)呃锇仓螅境返舻姆暖煒I(yè)務(wù)很有可能借由瓦里安重啟，瓦里安與醫(yī)科達(dá)的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)進(jìn)一步加劇，中國(guó)本土的創(chuàng)新企業(yè)在該賽道會(huì)面臨更加激烈的競(jìng)爭(zhēng)格局。

一度放棄，為何又“殺”回？

在西門子醫(yī)療撤掉中國(guó)放療事業(yè)部之后，放療器械市場(chǎng)格局一度從“三國(guó)殺”變?yōu)榱送呃锇埠歪t(yī)科達(dá)二者的競(jìng)爭(zhēng)。

根據(jù)中華醫(yī)學(xué)會(huì)腫瘤放療分會(huì)的統(tǒng)計(jì)，2015年全國(guó)放療單位的放療設(shè)備共計(jì)2849臺(tái)，其中直線加速器約占67.8%，伽馬刀和X刀占13.4%，其他質(zhì)子重離子、CO-60等約占3.4%。

知網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2015年在產(chǎn)品市場(chǎng)份額上，中國(guó)放療設(shè)備市場(chǎng)幾乎被美國(guó)瓦里安、瑞典醫(yī)科達(dá)和德國(guó)西門子等國(guó)外巨頭所壟斷，瓦里安在當(dāng)時(shí)占據(jù)了31.5%的市場(chǎng)份額，醫(yī)科達(dá)占據(jù)20.2%的市場(chǎng)份額，西門子占據(jù)了20.2%的市場(chǎng)份額，新華醫(yī)療占據(jù)了11.11%的市場(chǎng)份額，通用電氣占據(jù)了2.1%的市場(chǎng)份額，其他占據(jù)了7.6%的市場(chǎng)份額。

而西門子醫(yī)療對(duì)瓦里安的并購(gòu)，很可能打破原有的市場(chǎng)格局，刺激相關(guān)企業(yè)進(jìn)行“抱團(tuán)”并購(gòu)，促使行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，新的“三國(guó)殺”將會(huì)在瓦里安、醫(yī)科達(dá)和國(guó)產(chǎn)器械廠商之間展開。

一位行業(yè)分析人士認(rèn)為，西門子醫(yī)療對(duì)瓦里安的收購(gòu)，很有可能刺激GE考慮收購(gòu)腫瘤放療市場(chǎng)排名第二的醫(yī)科達(dá)。

事實(shí)上，在2019年，GE以214億美元將生物制藥業(yè)務(wù)賣給了丹納赫幫助企業(yè)削減開支及償還債務(wù)。通用電氣主席兼首席執(zhí)行官拉里·卡爾普雖然表示，交易完成后，通用電氣將停止繼續(xù)擴(kuò)大對(duì)醫(yī)療保健業(yè)務(wù)的投入。

但不能排除，GE因?yàn)槌鍪蹣I(yè)務(wù)后現(xiàn)金充裕及受到競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手刺激，考慮收購(gòu)醫(yī)科達(dá)。

“全球老齡化來(lái)臨，巨頭們看中腫瘤市場(chǎng)的爆發(fā)機(jī)會(huì)，現(xiàn)在是低價(jià)買入的好時(shí)機(jī)。各方業(yè)績(jī)受到‘新冠’影響，尋求業(yè)務(wù)擴(kuò)張，預(yù)計(jì)下半年，醫(yī)療領(lǐng)域的并購(gòu)交易會(huì)逐步回暖。“該行業(yè)分析人士說(shuō)到。

實(shí)際上，西門子醫(yī)療最新公布的2020年4月1日至6月30日的2020財(cái)年第三季度財(cái)報(bào)顯示，受新冠肺炎疫情影響，其營(yíng)收33.12億歐元，同比下降6.9%。影像業(yè)務(wù)營(yíng)收同比下降3.3%，臨床治療業(yè)務(wù)營(yíng)收同比下降1.8%，服務(wù)業(yè)務(wù)同比小幅增長(zhǎng)，診斷業(yè)務(wù)營(yíng)收同比下降15.9%。調(diào)整后的EBIT利潤(rùn)4.61億歐元，同比下降15%。凈利潤(rùn)2.71億歐元，同比下降23%。

而西門子醫(yī)療此次的收購(gòu)對(duì)象瓦里安，即使此前已經(jīng)通過多筆收購(gòu)將業(yè)務(wù)領(lǐng)域拓展到傳統(tǒng)業(yè)務(wù)之外，在此次新冠病毒大流行的過程中其銷售額仍然出現(xiàn)了大幅下滑。2020財(cái)年第三季度（數(shù)據(jù)截至6月底），瓦里安的銷售額下降了16％，調(diào)整后的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降了41％。前三個(gè)季度，瓦里安的銷售額下降1％，至23.5億美元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降18％，至2.25億美元。在今年整個(gè)年度，該美國(guó)醫(yī)療技術(shù)公司的收益也將出現(xiàn)明顯下滑。

由此可以推斷，西門子醫(yī)療收購(gòu)?fù)呃锇?，很可能也有出于?duì)雙方業(yè)績(jī)提振方面的考慮。

值得注意的是，中國(guó)是僅次于美國(guó)的第二大腫瘤放療器械市場(chǎng)，不僅增長(zhǎng)迅速，而且相關(guān)腫瘤放療器械的滲透率也有很大的提高空間。

Frost & Sullivan市場(chǎng)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)放療市場(chǎng)由2008年的58.3億元增長(zhǎng)至2015年的269億元，年復(fù)合增速達(dá)24.42%。

對(duì)于市場(chǎng)滲透率，世界衛(wèi)生組織建議50%-60%的癌癥患者在治療過程中應(yīng)接受放射治療，這一比例在歐美國(guó)家已經(jīng)達(dá)到60-70%，但目前在中國(guó)僅到達(dá)約24%。

在中國(guó)這個(gè)還有待發(fā)展的器械市場(chǎng)中，究竟是“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手”的巨頭會(huì)持續(xù)壟斷這個(gè)市場(chǎng)，還是有本土創(chuàng)新企業(yè)能夠突出重圍成為“獨(dú)角獸”實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代？外資企業(yè)中，瓦里安和醫(yī)科達(dá)誰(shuí)會(huì)占據(jù)上風(fēng)？整個(gè)中國(guó)腫瘤放療市場(chǎng)格局正在發(fā)生變化，最后鹿死誰(shuí)手還未定。