普思資本剛聲明已全部達(dá)成賠償協(xié)議，投資人便否認(rèn)稱未參加過談判也未收到過一分錢。這20億，夠王思聰忙活一陣的了。

文/ 梁 坤

灰頭土臉了半年之后，王思聰和普思資本憑借一紙公告，讓“國(guó)民老公”即將崩塌的人設(shè)，變得再次豐滿起來。

12月26日，普思資本公告稱，經(jīng)過近兩個(gè)月幾十輪的商談，普思投資與數(shù)十位投資人全部達(dá)成協(xié)議，所有投資人都得到了賠償，熊貓互娛近20億元巨額投資損失全部由普思投資及實(shí)控人自己承擔(dān)。并表示將誠(chéng)實(shí)守信，繼續(xù)創(chuàng)業(yè)。

這次獨(dú)攬20億債務(wù)的霸氣操作，不免讓人聯(lián)想到遠(yuǎn)走美國(guó)、試圖申請(qǐng)個(gè)人破產(chǎn)實(shí)現(xiàn)金蟬脫殼的賈躍亭。因此，一個(gè)前兩個(gè)月還在各種限制消費(fèi)令、被執(zhí)行令的人，在網(wǎng)絡(luò)上收割了無數(shù)“有擔(dān)當(dāng)”“愿賭服輸”“爺們”“欽佩”的評(píng)價(jià)。

但事情反轉(zhuǎn)得很快。據(jù)澎湃新聞報(bào)道，熊貓互娛的投資人之一——天津珺明策文化傳播中心的負(fù)責(zé)人稱：“并沒有參與熊貓互娛所謂的商談邀請(qǐng)，也從未參加過談判。”目前熊貓互娛欠其公司960萬元，未收到過一分錢還款，也未曾達(dá)成協(xié)議，所以，將會(huì)繼續(xù)追究下去，等待賠償。

這一系列發(fā)生在王思聰身上的事情，很有標(biāo)志性。社交網(wǎng)絡(luò)上，人們?cè)诔怨系耐瑫r(shí)，更多人發(fā)出了疑問：為什么企業(yè)投資失敗的損失要由個(gè)人來承擔(dān)？王思聰缺錢嗎？為什么王健林不出來救場(chǎng)？

一直缺錢的王思聰

首先來看第一個(gè)問題，熊貓互娛20億窟窿，為什么會(huì)傳導(dǎo)到王思聰身上？

這是一個(gè)有限公司和無限責(zé)任的悖論。普思資本作為有限責(zé)任公司，公司責(zé)任理應(yīng)與王思聰?shù)呢?zé)任分離，王思聰無需對(duì)公司的債務(wù)承擔(dān)除了其投資之外的進(jìn)一步責(zé)任。但是，王思聰為了救熊貓，背上了回購(gòu)承諾，也就是“對(duì)賭協(xié)議”。

為什么留下這樣的承諾？因?yàn)槿卞X。

作為富二代，王思聰曾經(jīng)一抽獎(jiǎng)就是給113個(gè)人每人10000元人民幣，甚至放言“上海最好的車一定是我的”，總給人“不差錢”的印象。而今看來，這些炫富的行為似乎是打腫臉充胖子，顯得自己現(xiàn)金流十分充裕，這樣才能擦亮“王思聰”這塊招牌，方便融資。這個(gè)邏輯，和某些“身上光鮮亮麗，兜里一干二凈”的普通做生意的人沒什么區(qū)別。

2019年3月7日，熊貓直播創(chuàng)始人兼COO張菊元在告別信中稱，長(zhǎng)達(dá)22個(gè)月未獲得任何外部資金注入，兩年中尋求的投資都未能確認(rèn)，最終沒有解決掉資金缺口，只得做出了“大勢(shì)之下一個(gè)無奈卻最理智的選擇”。

按張菊元的說法，往前推22個(gè)月，熊貓從2017年1月開始，便“斷糧”。企查查信息顯示，熊貓互娛最后一次增資為2017年12月，5月份官宣的10億元B輪融資是熊貓的最后一筆錢。但那時(shí)也是各大直播平臺(tái)廝殺最激烈的關(guān)鍵時(shí)刻。

作為最大股東，即便有王思聰?shù)男庞帽硶?，也沒能拉回投資，可見當(dāng)時(shí)熊貓的融資環(huán)境有多險(xiǎn)惡。

而且，熊貓2017年之前的融資也極困難，甚至王思聰要簽署無限連帶責(zé)任的條款。

事實(shí)上，像王思聰這樣，以債權(quán)投資或者股權(quán)回購(gòu)來融資的，基本都會(huì)承擔(dān)無限連帶責(zé)任，也就是公告中所說的“連帶擔(dān)保”。

熊貓TV這樣的科技類公司，不像制造業(yè)一樣有實(shí)實(shí)在在值錢的設(shè)備、廠房等資產(chǎn)，商譽(yù)的減值風(fēng)險(xiǎn)極大，空口無憑地想從投資人處拿到錢很難。幾大直播平臺(tái)燒錢大戰(zhàn)時(shí)，王思聰為了拿到投資，不僅給公司的估值打了折，還承諾了股權(quán)回購(gòu)條款，相當(dāng)于這筆投資異化成了年化12%的高利貸，即便熊貓TV已經(jīng)死掉，這錢王思聰也賴不掉。

根據(jù)界面新聞報(bào)道，鉅派投資旗下有一款專門為了向熊貓TV進(jìn)行股權(quán)投資而打造的產(chǎn)品“鉅大秀贏財(cái)股權(quán)投資基金”。在產(chǎn)品說明上明確標(biāo)明，該產(chǎn)品“由實(shí)際控制人王校長(zhǎng)承諾本基金有權(quán)要求其回購(gòu)股權(quán)”和“年化12%的回購(gòu)承諾”。

并且，王思聰為了融資，這樣的回購(gòu)承諾簽了不止這一份。

資本是逐利的，成功時(shí)錦上添花，失敗時(shí)也可能成為壓倒企業(yè)家最后的稻草。在創(chuàng)業(yè)者和投資人之間，有著一個(gè)充滿張力的結(jié)構(gòu)，兩者常常構(gòu)成博弈關(guān)系，展開無聲的較量。

在投資人看來，有很多創(chuàng)業(yè)者套現(xiàn)走人，留下一堆爛攤子給投資人的例子，簽署連帶責(zé)任是對(duì)自身的保護(hù)；而從創(chuàng)業(yè)者的視角來看，無限責(zé)任是在壓榨創(chuàng)業(yè)者，這筆錢可能盤活企業(yè)，也可能是飲鴆止渴，把自己也搭進(jìn)去。

如今，在經(jīng)濟(jì)下行壓力之下，人們常說資本回歸了理性與常識(shí)，投資人把錢捂得更嚴(yán)實(shí)了。創(chuàng)業(yè)者和企業(yè)玩過的花招倒逼投資機(jī)構(gòu)設(shè)置越來越苛刻的條件：想要拿到錢，必須簽兜底協(xié)議。

今年因?yàn)閭€(gè)人連帶無限責(zé)任倒下的企業(yè)家很多。

在暴風(fēng)集團(tuán)的馮鑫被公安機(jī)關(guān)拘留后，美圖的蔡文勝發(fā)過一條朋友圈說：創(chuàng)業(yè)者一定要謹(jǐn)記一條紀(jì)律，任何時(shí)候都不要簽“個(gè)人連帶無限責(zé)任”。且表示“特別是國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)和銀行，經(jīng)常會(huì)有這個(gè)條款”。這種現(xiàn)狀，正是當(dāng)今創(chuàng)業(yè)的殘酷之處：很多人不是不懂其中的兇險(xiǎn)，但為了錢，不得不簽。

今年，賈躍亭申請(qǐng)破產(chǎn)之后，賈躍亭的債務(wù)處理小組曾跳出來說：賈總的債大多數(shù)都是為公司擔(dān)保欠下的，真正他自己欠的并不多。言外之意是，賈總?cè)紵约海樟凉?。但在債?quán)人看來，他只是技不如人被資本的力量反噬而已，這種悲情敘事不會(huì)影響債權(quán)人申請(qǐng)執(zhí)行、阻止其破產(chǎn)。

被對(duì)賭協(xié)議纏住的王氏父子

再來看第二個(gè)問題：為什么老爸王健林不能出手相救而任由事情發(fā)酵呢？

王健林也有苦衷。

▲老王一家三口

首先，這20億對(duì)任何人來說都不是一筆小數(shù)目。普通人都拼命地把手里的閑錢往樓市、股市、P2P里扔，何況那些永遠(yuǎn)把資金鏈繃得緊緊的，擅長(zhǎng)資本運(yùn)作的企業(yè)家呢？他不太可能沒事手里攥著20億現(xiàn)金。

其次，還賬不能用萬達(dá)的錢。萬達(dá)是一個(gè)巨無霸，有完善的治理體系和組織結(jié)構(gòu)，并不是王健林的一言堂，他也要為股東負(fù)責(zé)，輕易決定20億資金的來去，是違法違規(guī)的行為，尤其是從上市公司抽離資金，是要坐牢的。

再次，王健林也不能輕易拋旗下上市公司的股票套現(xiàn)。一是萬達(dá)影視、萬達(dá)信息等股價(jià)波動(dòng)很大，大筆套現(xiàn)的舉動(dòng)很有可能讓股價(jià)閃崩，不僅虧了自己，還可能坑害眾多股東。

話說回來，王家父子真的很喜歡對(duì)賭，將資本游戲玩得風(fēng)生水起。

2016年9月，王健林嫌萬達(dá)商業(yè)的估值太低，對(duì)不起股東和投資人，執(zhí)意要將港股上市剛滿15個(gè)月的萬達(dá)商業(yè)私有化。

為了如愿退市，他簽署了一份對(duì)賭協(xié)議，規(guī)定萬達(dá)商業(yè)在退市兩年內(nèi)，若未能完成A股上市目標(biāo)，退市投資人將有權(quán)利要求萬達(dá)集團(tuán)進(jìn)行回購(gòu)，并且萬達(dá)商業(yè)需要支付8%-10%的利息。在距離deadline七個(gè)月的時(shí)候，萬達(dá)引入了由騰訊、蘇寧、京東和融創(chuàng)組成的戰(zhàn)略投資團(tuán)，引入了340億，收購(gòu)萬達(dá)商業(yè)退市時(shí)引入的投資人持有的約14%股份。

這340億，讓人們領(lǐng)略到了王健林眼花繚亂的杠桿魔術(shù)。但資本的運(yùn)籌必須付出代價(jià)，他與上述四大巨頭簽署了新的對(duì)賭協(xié)議：萬達(dá)商業(yè)在2023年10月31日前完成上市，而且萬達(dá)商業(yè)不可以更改其主營(yíng)業(yè)務(wù)，2019年租金的凈收益要達(dá)到190億元，如果低于這個(gè)數(shù)值，投資方有權(quán)要求萬達(dá)方面給予其現(xiàn)金補(bǔ)償。

其實(shí)，就是資本騰挪，用新債還舊債而已，俗稱“拆東墻補(bǔ)西墻”。

王健林當(dāng)時(shí)有四大巨頭組成的財(cái)團(tuán)馳援救場(chǎng)，但眼前這20億可夠其兒王思聰忙活一陣子的了。好在從公告來看，王思聰會(huì)負(fù)責(zé)到底，同時(shí)，他的“再創(chuàng)業(yè)”定會(huì)相信也會(huì)更加審慎。