從“兩高”關(guān)于非法放貸刑事案件的認(rèn)定，到銀保監(jiān)會(huì)對(duì)于融資擔(dān)保的監(jiān)管補(bǔ)充，近期密集的監(jiān)管文件，給原本迅猛增長(zhǎng)的互聯(lián)網(wǎng)助貸業(yè)務(wù)按下了暫停鍵。

過(guò)去兩年，持牌金融機(jī)構(gòu)的低成本資金，與擁有流量、數(shù)據(jù)的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)一拍即合，所形成的互聯(lián)網(wǎng)助貸模式，成為金融科技領(lǐng)域最活躍的一塊業(yè)務(wù)，并支撐起了中國(guó)數(shù)萬(wàn)億元的消費(fèi)金融市場(chǎng)。

有錢(qián)的地方就有江湖。

這一成熟穩(wěn)定且賺錢(qián)的業(yè)務(wù)，一度引得傳統(tǒng)銀行、互聯(lián)網(wǎng)銀行、消費(fèi)金融公司、互聯(lián)網(wǎng)巨頭、助貸平臺(tái)等多方競(jìng)相入局角逐，并在這個(gè)豐富的生態(tài)圈中，依據(jù)資源強(qiáng)弱關(guān)系，自動(dòng)構(gòu)建起一座“等級(jí)森嚴(yán)”的金字塔。

如今，對(duì)放貸利率嚴(yán)格限定在IRR(內(nèi)部收益率)36%以?xún)?nèi)，以及互聯(lián)網(wǎng)越來(lái)越貴的流量成本，讓原本雙贏(yíng)的助貸業(yè)務(wù)變得越來(lái)越難。而尚未正式落地的互聯(lián)網(wǎng)貸款管理辦法，更讓互聯(lián)網(wǎng)助貸這一業(yè)務(wù)面臨諸多不確定性。

當(dāng)錢(qián)不好賺了，江湖開(kāi)始生變。

監(jiān)管加碼：36%實(shí)際年利率的秘密

進(jìn)入11月，何奇(化名)發(fā)現(xiàn)，他所在的一些買(mǎi)量賣(mài)量群開(kāi)始變得沉寂了。

何奇在一家持牌消費(fèi)金融公司任職，負(fù)責(zé)開(kāi)拓和對(duì)接放貸渠道。這些由資金、貸超、助貸等各方組成的買(mǎi)量賣(mài)量群，是機(jī)構(gòu)資金對(duì)接流量平臺(tái)的信息場(chǎng)，也是他以往搜集合作信息的重要渠道。然而，10月份監(jiān)管密集發(fā)文后，互聯(lián)網(wǎng)助貸業(yè)務(wù)深受影響，微信群也失去了往日的喧囂。

10月21日，最高人民法院、最高人民檢察院等印發(fā)《關(guān)于辦理非法放貸刑事案件若干問(wèn)題的意見(jiàn)》的通知，除了對(duì)非法放貸有了細(xì)致的量刑規(guī)定之外，還對(duì)放貸利率的計(jì)算有了統(tǒng)一口徑：非法放貸行為人以介紹費(fèi)、咨詢(xún)費(fèi)、管理費(fèi)、逾期利息、違約金等名義和以從本金中預(yù)先扣除等方式收取利息的，相關(guān)數(shù)額在計(jì)算實(shí)際年利率時(shí)均應(yīng)計(jì)入。

據(jù)《棱鏡》了解，以往互聯(lián)網(wǎng)貸款的利率一般以年利率APR(Annual percentage rate)來(lái)宣傳，既沒(méi)有體現(xiàn)資金的時(shí)間價(jià)值，也沒(méi)有將服務(wù)費(fèi)、手續(xù)費(fèi)等其他成本計(jì)算在內(nèi)。而內(nèi)部收益率IRR(Internal Rate of Return)則更能體現(xiàn)用戶(hù)的實(shí)際貸款成本，它計(jì)算的是未來(lái)全部現(xiàn)金流入折現(xiàn)后與現(xiàn)金流出折現(xiàn)值相等情況下的折現(xiàn)率。

多位業(yè)內(nèi)人士告訴《棱鏡》，APR 36%的利率，如果換成IRR計(jì)算，利率在58%—62%左右，兩者至少相差20個(gè)點(diǎn)以上。

在前述監(jiān)管文件下發(fā)后，《棱鏡》獲悉，多家助貸平臺(tái)都在加緊修改產(chǎn)品，使其實(shí)際利率不超過(guò)36%，包括提前結(jié)清手續(xù)費(fèi)、罰息、逾期手續(xù)費(fèi)等等，也都計(jì)入實(shí)際利率。甚至，還將超過(guò)IRR36%的部分退還給用戶(hù)。

“特別卑微。”何奇這樣來(lái)形容他們的處境，在他看來(lái)，IRR36%基本上賺不到什么錢(qián)了。

嚴(yán)格限定利率還只是一方面。在上述通知發(fā)出僅兩天后，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于印發(fā)融資擔(dān)保公司監(jiān)督管理補(bǔ)充規(guī)定的通知》(下稱(chēng)“《補(bǔ)充規(guī)定》”)，其中規(guī)定，為各類(lèi)放貸機(jī)構(gòu)提供客戶(hù)推介、信用評(píng)估等服務(wù)的機(jī)構(gòu)，未經(jīng)批準(zhǔn)不得提供或變相提供融資擔(dān)保服務(wù);對(duì)于無(wú)融資擔(dān)保業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證但實(shí)際上經(jīng)營(yíng)融資擔(dān)保業(yè)務(wù)的，監(jiān)管部門(mén)予以取締。

在實(shí)際操作中，助貸平臺(tái)通過(guò)融資擔(dān)保的形式，對(duì)貸款業(yè)務(wù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)兜底，是助貸業(yè)務(wù)的一大特征，也是持牌金融機(jī)構(gòu)愿意和助貸平臺(tái)合作的前提條件之一。

麻袋研究院高級(jí)研究員黃彥指出，不少助貸平臺(tái)通過(guò)收購(gòu)或者自建融資擔(dān)保公司，“一家人”共同給銀行等金融機(jī)構(gòu)提供助貸服務(wù)，形成“換湯不換藥”式的兜底。從《補(bǔ)充規(guī)定》來(lái)看，助貸機(jī)構(gòu)可能被認(rèn)定為“變相提供融資擔(dān)保服務(wù)”，雖然有持牌融資擔(dān)保公司參與，但實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)最終由助貸機(jī)構(gòu)(或其實(shí)際控制人)承擔(dān)，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看仍存在合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)《棱鏡》了解，由于正式的互聯(lián)網(wǎng)貸款監(jiān)管文件還沒(méi)有出臺(tái)，助貸平臺(tái)們都在焦灼觀(guān)望中。

一拍即合：低成本高收益的生意

近幾年金融科技的興起，讓互聯(lián)網(wǎng)獲客成為主流。一大批原本難以進(jìn)入銀行服務(wù)范圍的“白戶(hù)”(即沒(méi)有任何征信記錄的用戶(hù))，在互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)大數(shù)據(jù)的幫助下，成為新的目標(biāo)用戶(hù)，且?guī)?lái)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)明顯。

“銀行手里有大量便宜的資金，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)擁有流量和數(shù)據(jù)、風(fēng)控能力，雙方一拍即合，銀行出資金，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)幫助獲客，各取所需，利潤(rùn)按比例分成。”一家頭部助貸平臺(tái)副總裁劉方(化名)這樣向《棱鏡》來(lái)解釋互聯(lián)網(wǎng)助貸。

例如，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行截至2019年6月末的存款平均付息率僅為年化1.51%。即使是銀行體系內(nèi)成本較高的城商行、農(nóng)商行，資金成本也在7%-8%左右。“這樣的資金成本率是互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)望塵莫及的。”劉方感慨。

螞蟻金服集團(tuán)數(shù)字金融事業(yè)群總裁黃浩近期在《財(cái)經(jīng)》撰文稱(chēng)，傳統(tǒng)商業(yè)銀行的資金渠道多，資金成本低，但是長(zhǎng)尾用戶(hù)數(shù)據(jù)少，數(shù)字風(fēng)控能力相對(duì)不強(qiáng);互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)或金融科技機(jī)構(gòu)則相反，擁有觸達(dá)長(zhǎng)尾客戶(hù)的豐富場(chǎng)景，有互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)下的海量行為數(shù)據(jù)，以及在實(shí)踐中鍛煉出來(lái)的大數(shù)據(jù)風(fēng)控技術(shù)，但資金規(guī)模不足。只有通過(guò)雙方的合作聯(lián)營(yíng)，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，才能實(shí)現(xiàn)真正意義上的“普”和“惠”。

一般而言，行業(yè)內(nèi)會(huì)將金融機(jī)構(gòu)和互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的合作模式，分為助貸和聯(lián)合貸款兩種模式。最簡(jiǎn)單的區(qū)分在于，聯(lián)合貸款雙方都具備放貸資質(zhì)(如銀行、消費(fèi)金融公司、網(wǎng)絡(luò)小貸公司)，雙方按約定比例出資，風(fēng)險(xiǎn)各擔(dān);助貸模式主要是具備或者不具備放貸資質(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)幫助金融機(jī)構(gòu)獲客和風(fēng)控，向金融機(jī)構(gòu)繳納一定的保證金，并引入保險(xiǎn)或者融擔(dān)公司進(jìn)行兜底。

劉方向《棱鏡》介紹，大銀行一般不需要助貸，因?yàn)樗怀羁蛻?hù)，自己就有能力做;助貸主要是幫助一些獲客和風(fēng)控能力較弱的城商行、農(nóng)商行。銀行業(yè)原本競(jìng)爭(zhēng)就日趨激烈，加上受到金融科技的強(qiáng)烈沖擊，這種互聯(lián)網(wǎng)助貸模式的出現(xiàn)，猶如一根救命稻草，被城商行們緊緊抓住。

據(jù)《棱鏡》不完全統(tǒng)計(jì)，目前僅和BATJ等互聯(lián)網(wǎng)巨頭合作的城、農(nóng)商行就超過(guò)了20家，和一些小助貸平臺(tái)合作的城、農(nóng)商行更是不計(jì)其數(shù)。

上市城商行的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2018年上海銀行等7家城商行的個(gè)人消費(fèi)貸款增速超過(guò)了100%，其中天津銀行的個(gè)人消費(fèi)貸款規(guī)模從2017年的87.93億元增長(zhǎng)至778.96億元，增速達(dá)到了785.88%。截至2019年6月末，上海銀行、江蘇銀行、寧波銀行、天津銀行的個(gè)人消費(fèi)貸款余額均超過(guò)了1000億元。

在銀行人李意(化名)的視角里，這兩年互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)合貸款之所以爆發(fā)，還有一個(gè)原因是銀行按揭貸款受到政策限制，導(dǎo)致銀行的個(gè)貸業(yè)務(wù)增量壓力就落到了非按揭貸款上面，類(lèi)似的互聯(lián)網(wǎng)模式貸、保險(xiǎn)模式貸就變得熱門(mén)起來(lái)。

李意是一家國(guó)有大型銀行某分行的行長(zhǎng)，他所在的銀行目前跟螞蟻金服、京東數(shù)科都有業(yè)務(wù)合作。”基本上都是我們出資金，他們出客戶(hù)。“

在他看來(lái)，對(duì)于這批在互聯(lián)網(wǎng)申貸的客戶(hù)，由于其大數(shù)據(jù)并不在銀行，或者資質(zhì)達(dá)不到銀行要求，因此能通過(guò)和巨頭合作低風(fēng)險(xiǎn)地放出較高利率的貸款來(lái)創(chuàng)造收益;同時(shí)，名義上這批客戶(hù)也就是銀行的客戶(hù)了，等于通過(guò)巨頭渠道批量獲得了客戶(hù)。

“獲客成本低，收益不低。”他總結(jié)道。

分潤(rùn)分成：流量方是最大贏(yíng)家?

在互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)合貸款這個(gè)鏈條上，出資比例、批貸率、貸后管理、催收、收入分成……一環(huán)扣著一環(huán)，每一環(huán)都需要雙方來(lái)談判協(xié)商。但多位從業(yè)者對(duì)《棱鏡》表示，最容易產(chǎn)生矛盾的地方，還是在利潤(rùn)分成上。

何奇告訴《棱鏡》，在最初的聯(lián)合貸款模式中，雙方的出資比例一般為1：9(銀行為9)，后來(lái)在疑似監(jiān)管文件的要求下，目前出資比例已經(jīng)變?yōu)?：7了。而助貸模式下，以年化利率36%的產(chǎn)品為例，資金方一般拿走其中的10%-15%。

劉方則更為詳細(xì)地向《棱鏡》介紹了助貸模式的利潤(rùn)分成模式。同樣以年化利率36%的產(chǎn)品為例，金融機(jī)構(gòu)需要一個(gè)固定收益，通常為10%-15%。這其中，城商行自己的資金成本約為7%-8%，再加上它的運(yùn)營(yíng)、管理、保險(xiǎn)成本，“銀行分走12%就算很厚道了”。

其次，剩下的一半的收入(折算成年化約10%-12%)都被流量平臺(tái)拿走了。劉方感慨，隨著互聯(lián)網(wǎng)流量越來(lái)越貴，轉(zhuǎn)化率普遍下降，導(dǎo)致他們的獲客成本已經(jīng)不比資金成本低了。

“你以為最后剩下的10%—12%收入都?xì)w我們助貸平臺(tái)了嗎?”劉方自問(wèn)自答，這其中，壞賬要去掉至少5%-6%，數(shù)據(jù)費(fèi)和催收費(fèi)加起來(lái)還要去掉至少2%。“(最后)所剩無(wú)幾了。”

同無(wú)數(shù)掘金故事中賣(mài)水的人笑到最后一樣，劉方感慨錢(qián)越來(lái)越不好賺：“都給流量方打工了。”為此，他們只能不斷優(yōu)化自己的數(shù)據(jù)和風(fēng)控能力，降低獲客成本，從而多爭(zhēng)取一兩個(gè)點(diǎn)的收益。

金字塔下：巨頭吸走大部分體量

在助貸和聯(lián)合貸款這個(gè)豐富的生態(tài)圈中，如果要問(wèn)究竟誰(shuí)更有話(huà)語(yǔ)權(quán)和議價(jià)權(quán)，不同的人會(huì)給你不同的答案。

在劉方的眼里，雖然整個(gè)合作都由他們助貸平臺(tái)在積極地推動(dòng)，但最終決定做不做，以及如何做，甚至利潤(rùn)如何分成這樣的細(xì)節(jié)，都由持牌金融機(jī)構(gòu)說(shuō)了算。因?yàn)樵谶@個(gè)市場(chǎng)中，牌照和助貸相比，前者更加稀缺。而助貸平臺(tái)顯然處于金字塔的底端。

雖然同屬于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，但BATJ這樣的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，因?yàn)橥瑫r(shí)擁有流量、牌照(如互聯(lián)網(wǎng)銀行、小貸牌照)、大數(shù)據(jù)等各方資源，足以讓它們站上金字塔的頂端，甚至一度不愿意帶金融機(jī)構(gòu)“一起玩”。

李意就對(duì)《棱鏡》表示，在他們的聯(lián)合貸款業(yè)務(wù)中，互聯(lián)網(wǎng)巨頭顯然占據(jù)主導(dǎo)權(quán)，巨頭跟銀行合作是一對(duì)多的模式。獲客渠道和大數(shù)據(jù)基本上都由巨頭把控，銀行只出資金，沒(méi)有主動(dòng)權(quán)，客戶(hù)粘性遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

“有抵押模式的還好，還有希望轉(zhuǎn)化為銀行客戶(hù)。如果是無(wú)抵押模式的，就很難了。”他補(bǔ)充道。

麥肯錫2018年的一份報(bào)告指出，過(guò)去2-3年，銀行業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)公司逐步意識(shí)到彼此不可或缺的價(jià)值，傾向于一起分食蛋糕，合作案例逐步增多，如國(guó)有四大行已經(jīng)分別與BATJ建立合作，股份制銀行與城商行也在行動(dòng)中。

“但雙方在這種合作關(guān)系中都異常審慎。”該報(bào)告稱(chēng)，互聯(lián)網(wǎng)公司會(huì)與多家銀行合作，刻意避免銀行合作伙伴出現(xiàn)一家獨(dú)大的情況，導(dǎo)致銀行能力過(guò)強(qiáng)、直接攫取互聯(lián)網(wǎng)公司的客戶(hù);同樣，銀行業(yè)也試圖打造自身的區(qū)域或業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，避免與互聯(lián)網(wǎng)公司簽署僅僅以銀行的資產(chǎn)負(fù)債表和牌照為交換條件的協(xié)議，而是更多獲得客戶(hù)的相關(guān)數(shù)據(jù)。

但現(xiàn)在，監(jiān)管層對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)小貸以及ABS(資產(chǎn)證券化)的一系列限制，使得互聯(lián)網(wǎng)巨頭原本依靠自身小貸和ABS杠桿來(lái)獲取資金放貸的模式，已難以為繼。這也是這兩年巨頭們紛紛開(kāi)始“去金融化”，轉(zhuǎn)型為金融科技賦能平臺(tái)的原因。例如，2018年3月，螞蟻金服微貸業(yè)務(wù)的負(fù)責(zé)人就對(duì)外透露，螞蟻金服已經(jīng)在積極探索與銀行等金融機(jī)構(gòu)的合作，將嚴(yán)格按照新規(guī)要求，由金融機(jī)構(gòu)自主風(fēng)控，螞蟻金服也會(huì)做風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，但審批額度以機(jī)構(gòu)終審結(jié)果為準(zhǔn)，螞蟻金服不會(huì)兜底。

巨頭們開(kāi)始“下場(chǎng)”與金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展合作，對(duì)于劉方所在的助貸平臺(tái)們而言，是一個(gè)不小的沖擊。他對(duì)《棱鏡》坦言，在BATJ開(kāi)放合作之后，不少以前和他們合作的城商行，轉(zhuǎn)而選擇去和BATJ們合作，畢竟同巨頭們的體量相比，和小的助貸平臺(tái)合作效率會(huì)低不少。

“巨頭們吸走了市場(chǎng)上的大部分業(yè)務(wù)體量。”他說(shuō)。

潛在風(fēng)險(xiǎn)：誰(shuí)能兜底?

隨著參與方越來(lái)越多，規(guī)模越來(lái)越大，互聯(lián)網(wǎng)助貸是否會(huì)重蹈網(wǎng)貸的覆轍，變得一發(fā)不可收拾?尚未正式落地的監(jiān)管政策，始終像一把達(dá)摩克利斯之劍，懸在所有從業(yè)者頭上。

據(jù)劉方介紹，目前互聯(lián)網(wǎng)助貸行業(yè)的月規(guī)模在1000億元左右，且都是小額分散的貸款。“我從來(lái)不覺(jué)得它會(huì)有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但不排除它的規(guī)模有可能會(huì)迅速擴(kuò)大。”

李意也對(duì)《棱鏡》表示，目前互聯(lián)網(wǎng)助貸的量還沒(méi)有放大，以他們行為例，在全國(guó)的貸款率也就在幾百億元規(guī)模，占比并不大。但如果量積累到一定程度，他認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)可能來(lái)自?xún)煞矫妫?/p>

一是來(lái)自客戶(hù)。此類(lèi)貸款綜合成本基本都在12%以上，有的甚至在18%~20%，愿意接受這個(gè)成本的幾乎是次貸類(lèi)客戶(hù)，會(huì)不會(huì)發(fā)生類(lèi)似于此前校園貸等風(fēng)險(xiǎn)還不得而知;

二是來(lái)自于平臺(tái)本身。銀行對(duì)這類(lèi)客戶(hù)這么爽快放款是基于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的兜底措施，當(dāng)量大到一定程度，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)還能否兜得住，也是未知數(shù)。

黃浩在前述撰文中也提到，部分助貸機(jī)構(gòu)風(fēng)控技術(shù)能力不強(qiáng)，甚至商業(yè)、金融的場(chǎng)景和數(shù)據(jù)也比較缺乏，卻違規(guī)向聯(lián)營(yíng)銀行提供直接或隱性的風(fēng)險(xiǎn)“兜底”;銀行風(fēng)控管理參差不齊，部分銀行“獨(dú)立風(fēng)控”一無(wú)系統(tǒng)，二無(wú)模型，三無(wú)策略，對(duì)“貸不貸，貸多少”放棄了自主決策，完全依賴(lài)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)或助貸機(jī)構(gòu)。在這樣的形式下，如果再與不合格的助貸機(jī)構(gòu)進(jìn)行聯(lián)營(yíng)合作，容易在助貸機(jī)構(gòu)和銀行兩個(gè)層面引發(fā)不良率攀升，造成一定程度的金融風(fēng)險(xiǎn)。

而從浙江、北京等地的監(jiān)管發(fā)文來(lái)看，要求貸款業(yè)務(wù)服務(wù)當(dāng)?shù)?金融機(jī)構(gòu)自身承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，不允許互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)兜底;不得將貸款“三查”、風(fēng)險(xiǎn)控制等核心業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)外包給合作機(jī)構(gòu)，等等，都是一些最基本的要求。

劉方近半年明顯感覺(jué)到，越來(lái)越多的城商行開(kāi)始希望走到自己兜底的路徑上去，并希望助貸平臺(tái)在合作過(guò)程中，幫助他們提高風(fēng)控能力，包括不斷積累數(shù)據(jù)、培養(yǎng)人才等措施。

“這一方面是為了符合監(jiān)管的要求;另一方面，大家也都認(rèn)識(shí)到，自己兜底能賺得更多，畢竟風(fēng)險(xiǎn)與收益成正比，誰(shuí)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，誰(shuí)就能分得更多的利潤(rùn)。”劉方分析稱(chēng)。

在11月12日的媒體通氣會(huì)上，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)首席風(fēng)險(xiǎn)官兼辦公廳主任、新聞發(fā)言人肖遠(yuǎn)企對(duì)助貸業(yè)務(wù)再度表態(tài)，稱(chēng)監(jiān)管部門(mén)一方面持開(kāi)放態(tài)度，允許銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)有創(chuàng)新，另一方面也會(huì)密切關(guān)注助貸業(yè)務(wù)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，比如科技安全風(fēng)險(xiǎn)、KYC風(fēng)險(xiǎn)、信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)等。“不管用什么樣的合作方式，銀行的核心業(yè)務(wù)都必須掌握在自己手里。”他強(qiáng)調(diào)。

更早之前，在今年年初的一次通氣會(huì)上，他曾提到，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)貸款管理辦法，監(jiān)管部門(mén)一年之前就開(kāi)始研究，并進(jìn)行了廣泛調(diào)研，聽(tīng)取各方意見(jiàn)，不斷地在完善，“有的東西還需要繼續(xù)觀(guān)察”。