前不久，一份 " 消費(fèi)市場的價(jià)值排序 " 刷爆朋友圈：在零售行業(yè)看來，消費(fèi)實(shí)力從高到低依次是：

少女 > 兒童 > 年輕婦女 > 老人 > 狗 > 男人。

女人比男人愛消費(fèi)，這是公認(rèn)的事實(shí)，可供女人消費(fèi)的商品也很多：化妝品、包包、衣服、鞋子 ……

但是，女人愛花錢，就意味著女人的錢好賺?事實(shí)并非如此。最近，國內(nèi)三大女鞋企業(yè)都遭遇了 " 滑鐵盧 "：

2017 年，一代鞋王百麗 " 賣身 "，并在港股退市;而那個(gè) " 女人永遠(yuǎn)少一雙鞋子 " 的達(dá)芙妮，2017 年關(guān)閉了 1009 家門店，凈虧損高達(dá)近 8 億港元。

競爭對(duì)手相繼倒下，號(hào)稱 " 中國鞋業(yè)第一股 " 的星期六也自身難保，去年，它巨虧 3.52 億，不僅賠掉了過去 7 年的總利潤，而且公司也因?yàn)閹齑嫣?，不得不放血大甩賣。

1 年虧掉 7 年利潤

2002 年夏天，張澤民和妻子梁懷宇在佛山創(chuàng)辦了星期六鞋業(yè)有限公司。那時(shí)，百貨商場是中高端購物場所，張澤民便在全國各地的百貨商場迅速鋪開連鎖店，星期六晉升至中國女鞋行業(yè)的三甲之列。2009 年，星期六登陸 A 股，成為 " 兩市鞋業(yè)第一股 "。

上市之后，星期六營業(yè)收入雖然節(jié)節(jié)升高，但是利潤卻從 2012 年開始步入快速下滑軌道。2009 年，公司扣非凈利潤達(dá)到 1.12 億元;而 7 年之后的 2016 年，扣非凈利卻滑落至 1885.38 萬元，只有 2009 年的五分之一。

2018 年 2 月 28 日，星期六發(fā)布《2017 年度業(yè)績快報(bào)》稱，2017 年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 15.38 億元，比上年同期增長 3.60%;歸母凈利潤 2494.26 萬元，同比增長 19.69%。

但不到兩個(gè)月，星期六業(yè)績便突然變臉。4 月 25 日，星期六發(fā)布《2017 年度業(yè)績快報(bào)修正公告》，將營業(yè)收入調(diào)整為 15.05 億元，歸母凈利潤由盈利 2494.26 萬元大幅修正為虧損 3.52 億元，而過去 7 年(2010 年至 2016 年)星期六的歸母凈利潤總額僅為 3.69 億元，相當(dāng)于 1 年基本虧掉 7 年賺的錢。

對(duì)于大幅虧損的原因，星期六在 2017 年年報(bào)中表示，這是由于公司對(duì)報(bào)告期末的商譽(yù)、存貨及應(yīng)收賬款等進(jìn)行減值計(jì)提，由此形成了大額資產(chǎn)減值損失。對(duì)于存貨減值，則是公司在 2018 年 3 月底，批量低價(jià)處置了部分低效品牌的存貨，但在編制 2017 年業(yè)績快報(bào)時(shí)對(duì)該部分存貨未充分計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備，因此，審計(jì)后最終存貨跌價(jià)準(zhǔn)備合計(jì)為 1.97 億元。

值得一提的是，2012 年，星期六門店大幅增長，新開門店鋪貨導(dǎo)致存貨開始增加，再加上渠道受到?jīng)_擊，銷售未達(dá)預(yù)期，存貨占資產(chǎn)總額比例達(dá) 39.43%。2013 年，星期六還在繼續(xù)擴(kuò)張，加大了非自營店的開設(shè)，門店數(shù)量達(dá)到了最高峰 2363 家，其存貨也進(jìn)一步增加，占資產(chǎn)總額的比例首次超過 40%。

但是，星期六彼時(shí)卻在年報(bào)中稱，制定了新的采購管控標(biāo)準(zhǔn)，并通過網(wǎng)銷、特賣會(huì)等渠道消化庫存，在實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入增長 17.53% 的前提下存貨僅較年初增長 12.94%，認(rèn)為公司存貨管理得當(dāng)。

時(shí)尚行業(yè)研究咨詢投資機(jī)構(gòu) No Agency 創(chuàng)始人唐小唐向記者表示，很多傳統(tǒng)的女鞋品牌在剛開始受到電商的沖擊時(shí)，反應(yīng)很慢，雖然在延伸線上渠道，但是很多是通過電商平臺(tái)去清理存貨。

到了 2014 年，星期六庫存比例再次大幅攀升，達(dá)到 47.8%，星期六也終于意識(shí)到存貨問題的嚴(yán)重性，開始調(diào)整店鋪結(jié)構(gòu)，減少自營店，增加分銷店，總體縮減門店規(guī)模，數(shù)據(jù)顯示，2015 年～2017 年間，星期六每年減少 200 多家門店，還開始嘗試以品牌集合店的形式進(jìn)駐購物中心和大力拓展電商渠道。

可是，實(shí)施庫存管理和削減門店數(shù)量的措施后，星期六存貨在 2016 年占資產(chǎn)總額比例更是歷史性的達(dá)到 50.61%。據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)，當(dāng)年公司的賣出 559 萬雙鞋，庫存鞋子的數(shù)量卻高達(dá) 1268 萬雙，換句話說，即便公司不再生產(chǎn)新鞋，這些庫存貨也得兩年多才能賣完。

虧本大甩賣：原價(jià) 1029 元的鞋，現(xiàn)價(jià) 89 元

星期六董秘何建鋒告訴記者，今年 3 月低價(jià)處置存貨的低效品牌主要包括 "69"、"RIZZO"、"SEBASTIAN" 等，這些品牌公司目前已沒有開設(shè)獨(dú)立的門店，接下來會(huì)逐步終止該等品牌的運(yùn)營，因此對(duì)于這些品牌的存貨公司做了一個(gè)集中的處理。

處理存貨，往往意味著虧本大甩賣。記者聯(lián)系到一位專門為品牌處理庫存的經(jīng)銷商。她提到，近日正在銷售一批星期六和菲伯麗爾女鞋的存貨，有 150 余款，數(shù)量達(dá)幾千雙。記者了解到，其售賣的價(jià)格僅為原價(jià)的一折，例如一雙星期六絨面羊皮革高跟涼鞋，原價(jià)為 1029 元，目前售價(jià) 89 元。

這位經(jīng)銷商還告訴記者，低價(jià)處理的星期六、菲伯麗爾女鞋，量都走得很快，因?yàn)楹芏喟司攀梢再I到羊皮的鞋子，性價(jià)比可以說很高了;而用八九百、一千多的價(jià)格去購買一雙鞋子，消費(fèi)者更愿意選擇款式更加時(shí)尚、新穎的輕奢品牌。

何健鋒向記者表示，公司一雙鞋的制造成本一般都不會(huì)低于一百塊錢，如果是幾十塊、一百多塊去買雙鞋，這樣地清庫存肯定回不了本。

記者多次實(shí)地走訪深圳市皇庭廣場和茂業(yè)百貨的星期六門店，了解到其夏季的涼鞋和單鞋價(jià)格在七八百到一千多左右，門店客流量還不錯(cuò)，但是購買率卻不高。

消費(fèi)者陳女士向記者表示，因?yàn)樾瞧诹谱硬皇呛艽?，樣子比較大眾，1000 多一雙卻穿不出 1000 多的感覺，如果打五六折會(huì)考慮買，它的質(zhì)量、舒適度還是不錯(cuò)的。

導(dǎo)致星期六一年虧掉 7 年利潤的，除了庫存，還有旗下的品牌 D:FUSE(迪芙斯)。2017 年，公司對(duì) D:FUSE(迪芙斯)品牌全額計(jì)提的 1.85 億元商譽(yù)減值。

據(jù)星期六公告，由于迪芙斯 2017 年利潤首次出現(xiàn)大幅下滑，達(dá)到 40%，且該品牌的市場評(píng)估價(jià)值低于當(dāng)初的收購成本，故對(duì)其進(jìn)行全額的商譽(yù)減值，對(duì)于業(yè)績下滑的原因，星期六董秘何健鋒僅表示，由于大環(huán)境的影響，而具體原因由于信息披露的合規(guī)性要求，暫不能透露。

2017 年網(wǎng)上業(yè)績說明會(huì)上，星期六提到主要競爭對(duì)手為百麗、天創(chuàng)時(shí)尚、千百度等企業(yè)。

唐小唐提到，達(dá)芙妮實(shí)際上也是受電商太嚴(yán)重，在就是產(chǎn)品設(shè)計(jì)上上創(chuàng)新不足，百麗和星期六也是一樣，商品和營銷沒有大力依靠于線上渠道，產(chǎn)品更新頻次和性價(jià)比都不及線上品牌，因此在新興的消費(fèi)群體中，沒有比較大的品牌影響力。

瘋狂的規(guī)模擴(kuò)張失效

2009 年上市之后，募集到資金的星期六進(jìn)行了新一輪的擴(kuò)張。伴隨著百貨商場渠道下沉，星期六新建渠道開始進(jìn)軍二、三線城市，并且打出多品牌戰(zhàn)略，新設(shè)立了索菲婭、菲伯利爾等品牌，這些品牌也依托著星期六現(xiàn)有渠道進(jìn)行擴(kuò)張。2011 年，星期六也開始開拓非自營業(yè)務(wù)與網(wǎng)銷渠道，門店總數(shù)量達(dá)到 1961 家。

某鞋履上市公司董秘曾表示，在過往 10 年女鞋行業(yè)快速發(fā)展的過程中，許多中高端時(shí)尚女鞋品牌通過實(shí)施多品牌戰(zhàn)略、集團(tuán)化運(yùn)營，搶占線下傳統(tǒng)零售渠道，從而擴(kuò)大市場占有率并實(shí)現(xiàn)規(guī)模和業(yè)績的快速增長。

星期六便是如此，多品牌戰(zhàn)略、規(guī)模擴(kuò)張讓它賺得盆滿缽滿，據(jù)星期六財(cái)報(bào)，2009 年～2011 年，其營業(yè)收入分別為 8.8 億、11.43 億元和 13.48 億元，扣非凈利潤分別為 1.12 億元、0.98 億元和 1.01 億元;市場占有率也擠近行業(yè)三、四名。

但是到了 2012 年，規(guī)模擴(kuò)張已不再有效，雖然星期六自營店增加 555 個(gè)，門店總數(shù)量也達(dá)到 2351 家，但業(yè)績卻大幅下滑，扣非凈利潤僅為 5530.37 萬元，較 2011 年下滑近一半。

對(duì)此，星期六董秘何建鋒解釋稱，上市募集的資金公司主要用于門店的開設(shè)，上市后的幾年公司門店數(shù)量的確大幅增長，而且 90% 的門店都是開在百貨公司，因?yàn)楫?dāng)時(shí)國內(nèi)中高端消費(fèi)品的主要銷售渠道就是百貨公司，但是后來就受到購物中心、電商等新興渠道的沖擊，百貨公司人流量和業(yè)務(wù)情況都出現(xiàn)下滑，公司銷售額也隨之下滑。