聯(lián)想最近犯水逆，先是兩年前的一次投票竟在如今這樣一個敏感的時刻被重新提起來。

在這場關(guān)于聯(lián)想的嘈雜風(fēng)波中，柳傳志最終還是站了出來。“萬眾一心，同仇敵愾，誓死打贏”這種過了時、完全不符合公眾語境的措辭早已“不合時宜”，但柳傳志還是不得不發(fā)聲。

此事剛過又起波瀾，網(wǎng)傳中央某采購中心就電腦產(chǎn)品采購例行向各PC供應(yīng)商征求建議，在支持國產(chǎn)操作系統(tǒng)上，聯(lián)想投下反對票，導(dǎo)致國產(chǎn)系統(tǒng)以3:4敗北。

聯(lián)想于21日晚發(fā)布聲明稱，央采中心就使用Windows+國產(chǎn)Linux雙系統(tǒng)整機(jī)方案向與會廠商征詢意見，聯(lián)想集團(tuán)提出的建議是使用單獨(dú)國產(chǎn)Linux系統(tǒng)整機(jī)方案。

對于這家成立于1984年的公司而言，今年的確是一個糟糕的年份。那么，當(dāng)我們冷靜下來站在公司發(fā)展的層面去看聯(lián)想時，它真正的困局又在哪里？

1

先不說話，來一組數(shù)據(jù)。

早在去年第一季度，聯(lián)想就喪失了保持了四年之久的全球 PC 市場冠軍的寶座，轉(zhuǎn)而由惠普取而代之，當(dāng)季度聯(lián)想電腦出貨量的環(huán)比增速僅僅只有1.7%，而惠普則達(dá)到了驚人的13.1%。一年之后，惠普繼續(xù)鞏固著其執(zhí)全球電腦市場牛耳的優(yōu)勢，而聯(lián)想則不溫不火，和去年第一季度的出貨量相比沒有任何改變，停留在了這塊市場老二的位置上。

聯(lián)想的狀況就和電腦市場幾乎如出一轍，我們依舊在使用著，它的存在感依然極強(qiáng)并且擁有著不小的話語權(quán)，但是，每個人都清楚，這塊市場以后也僅僅是如此而已，不會再有多少成長性和驚喜了。

到了五月初，聯(lián)想最終被踢出了恒指，自2013年加入恒生指數(shù)以來，這家公司股價跌幅已經(jīng)超過56%，而這已經(jīng)是它第二次面臨如此窘境。在千禧年的時候，它來了，隨著之后收購 IBM 后業(yè)務(wù)的持續(xù)下滑，它在2006年又走了。

截至2017年9月30日的17/18財年半年財報顯示，聯(lián)想公司營收為217.73億美元，環(huán)比增幅只有2%，和去年同期相比，毛利潤出現(xiàn)了5%的虧損，利潤僅僅只有9900萬美元，出現(xiàn)了高達(dá)69%的下滑。

從四大業(yè)務(wù)群來看聯(lián)想在此期內(nèi)的表現(xiàn)。

電腦及移動設(shè)備部門（PCSD）收入為153.87億美元，在整個公司收入中的比重將近71%，稅前利潤環(huán)比下滑了15%。移動部門（MBG）營收為38.23億美元，盡管在拉美和西歐地區(qū)分別取得了63%和96%的增長，然而其智能手機(jī)出貨量環(huán)比增幅僅僅只有6%，不計非現(xiàn)金合并收購相關(guān)花費(fèi)，該業(yè)務(wù)群稅前運(yùn)營虧損為2.61億美元。

數(shù)據(jù)中心部門（DCG）的營收為19.47億美元，同比下滑了10個百分點(diǎn)，不計非現(xiàn)金合并收購相關(guān)花費(fèi)，其稅前運(yùn)營虧損為2.14億美元。聯(lián)系創(chuàng)投業(yè)務(wù)（LCIG）關(guān)注于 AI、VR/AR、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)方向，投資領(lǐng)域包括制造業(yè)、健康及運(yùn)輸，非設(shè)備營收將近7億美元，資本孵化及其他產(chǎn)品創(chuàng)造的收入達(dá)到6.17億美元。

從區(qū)域來看的話。中國在期內(nèi)公司收入中的比重為25%，其稅前利潤為1.98億美元，美洲地區(qū)則占據(jù)了31%的份額，稅前虧損了1800萬美元，亞太地區(qū)的稅前虧損為5400萬美元，歐洲中東及非洲地區(qū)在期內(nèi)公司收入中的比重為27%，稅前虧損達(dá)到了4200萬美元。

可以看出來，聯(lián)想現(xiàn)在依然是一家不折不扣的電腦公司，而從某種角度來看，它也是一家不折不扣的國際化公司，畢竟，海外市場在其營收中的比重達(dá)到了3/4——雖然海外業(yè)務(wù)一直在持續(xù)侵蝕聯(lián)想的利潤。

于電腦業(yè)務(wù)而言，聯(lián)想在2005年的收購幾近火中取栗。

IBM 向 SEC 提交的報告顯示，電腦業(yè)務(wù)在2001年虧損3.97億美元，2002年為1.71億美元，2003年為2.58億美元，2004年上半年已虧損1.39億美元，到2004年已經(jīng)累計虧損近10億美元。

而截止2004年3月的聯(lián)想2003財年的營收為231.8億港元，折合29.7億美元，凈利潤則只有10.5億港元 ，折合1.353億美元。為了收購 IBM 的電腦業(yè)務(wù)，聯(lián)想向 IBM 支付了6.5億美元的現(xiàn)金以及價值6億美元的聯(lián)想集團(tuán)普通股，同時還要承擔(dān)該業(yè)務(wù)5億美元債務(wù)。

雖然背上了沉重的財務(wù)負(fù)擔(dān)以及在未來越來越顯現(xiàn)出失敗的國際化融合弊病，但此時的聯(lián)想的確靠著這個機(jī)會獲得了前所未有的大好機(jī)會，在 PC 市場上的份額迅速追趕到近落后于戴爾、惠普的位置。

唯一的問題是，還未來得及消化國際化的煩惱和紅利，PC 市場的衰落就遽然來到，2007年蘋果發(fā)布第一代 iPhone 后，這股趨勢便再也阻擋，在經(jīng)歷了2010年最后的回光返照之后，全球 PC 出貨量自2012年開始陷入了持續(xù)至今的下滑趨勢。

傾巢之下焉有完卵。

聯(lián)想成立二十年時的國際化轉(zhuǎn)型最終傾覆在了時代的浪潮之中。

2

不妨讓我們比較一下其他公司。

首先，我們選擇的是小米，這家公司在過去8年間迅速崛起，依靠移動智能紅利成為當(dāng)代中國最成功的互聯(lián)網(wǎng)公司之一，在2017年，其智能手機(jī)業(yè)務(wù)收入為805.63億元人民幣，在公司總營收中的比重超過七成。

相較而言，聯(lián)想和小米都是硬件公司，不同的的地方在于，前者成立于中國的前互聯(lián)網(wǎng)時代，有著其特殊的資本和市場背景，享受了電腦硬件在中國繁榮的紅利，而小米則誕生于移動互聯(lián)網(wǎng)時代，作為一家完全的民營公司，其定位是一家“以手機(jī)、智能硬件和 IoT 平臺為核心的互聯(lián)網(wǎng)公司”。

自2015年到2017年，小米公司銷售及推廣開支、行政開支研發(fā)開支在成本中的比重分貝分別為2.9%/1.1%/2.3%、4.4%/1.4%/3.1%、4.6%/1.1%/2.7%，這家公司的研發(fā)支出在過去三年里已經(jīng)從15.11億元增長到了31.51億元人民幣。

與此同時，自2015財年到2017財年，聯(lián)想公司的研發(fā)支出分別為12.2億、14.91億、及13.61億美元，雖然絕對數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了小米，但是增長趨勢卻完全無法相侔。

如今外界對即將登陸港股的小米公司的估值約在600億~1000億美元，而聯(lián)想現(xiàn)在的市值僅僅只有不到460億港幣。

再來看看它現(xiàn)在最大競爭對手惠普的情況。

自2015財年到2017財年，惠普研發(fā)支出分別為11.91億、12.09億及11.9億美元，從絕對數(shù)值上來看甚至還不如聯(lián)想，然而，前者的營收分別為514.63億、482.38億及520.56億美元。

對比聯(lián)想、小米和惠普三家公司，聯(lián)想公司最近三個財年的研發(fā)支出在總支出的比重分別為3.08%、3.89%和3.68%，無論是從比重還是金額上來說，都強(qiáng)于惠普和小米公司，但是從營收或股市上的表現(xiàn)來看，它又遠(yuǎn)遠(yuǎn)遜色于兩家公司。

事實上，聯(lián)想是一家在研發(fā)投入中并不吝嗇的公司，而且，從和上述兩家公司的比較來看，研發(fā)投入和公司表現(xiàn)的關(guān)系也沒有我們想象得那么密切。

不妨再看看戴爾的案例。

截至2018年2月2日的戴爾公司2018財年財報顯示，該公司期內(nèi)營收為786.6億美元，研發(fā)支出為43.84億美元，在總支出中的比重為7.48%。

而在過去三個財年里， 戴爾公司在2017年及2016財年的營收分別為616.42億和509.11億美元，研發(fā)投入則分別為26.36億和10.51億美元，在總支出中的比重分別為5.4%和和2.47%。

在2018財年，戴爾的客戶解決方案部門（CSG）營收為394.55億美元，基礎(chǔ)設(shè)施解決方案（ISG）收入為306.52億美元，VMware 部門為79.25億美元。同比增速分別達(dá)到了7%、41%和146%。

可以看到，戴爾已經(jīng)從一個計算機(jī)設(shè)備廠商漸漸轉(zhuǎn)型成為方案提供商，由 EMC 的信息儲存部門和戴爾原有的企業(yè)解決方案集團(tuán)合并的 ISG 部門和云計算服務(wù)部門 VMware 取得了極高的增速，在未來將會逐漸成為戴爾公司的業(yè)務(wù)中堅。

而在2017財年，惠普公司個人系統(tǒng)部門的營收為333.74億美元，其中，筆記本電腦、桌面電腦及工作站營收合計321.22億美元，打印業(yè)務(wù)營收為188.01億美元，計算機(jī)硬件業(yè)務(wù)在惠普集團(tuán)營收中的比重超過61.7%。

不難發(fā)現(xiàn)，相比惠普、聯(lián)想這樣以計算機(jī)硬件為主要營收來源的公司，戴爾公司的業(yè)務(wù)構(gòu)成無疑更合乎未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展的趨勢，與此同時，后者的營收和市值也更高，而且，無論是絕對值還是增幅，它的研發(fā)支出明顯比聯(lián)想和惠普高出很多。

再來對比一個更熟悉的案例。在過去三年，華為的營收分別為3950億、5215億及6036億元，其研發(fā)支出分別為596.07億元、763.91億元及897億元人民幣，以研發(fā)強(qiáng)度（R&D Intensity）來衡量的話，同樣是硬件企業(yè)的華為和美國的高科技公司相比也不遑多讓。

毋庸置疑，研發(fā)上的高投入正是華為能脫穎而出的重要原因。

3

自1998年柳傳志提出“貿(mào)工技”的聯(lián)想路線以來，“技術(shù)”是否真得排在公司發(fā)展的末位了呢？

在聯(lián)想17/18財年半年期中，其銷售及分銷費(fèi)用為14.6億美元，行政費(fèi)用為8.47億美元，而研發(fā)費(fèi)用僅僅只有6億美元，在一個財季之后，三項費(fèi)用分別增加到了22億、13億及9.46億美元。無論是從絕對量還是增長速度來看，研發(fā)支出在聯(lián)想公司都是最小的。

截至2010年，在S&P500中的企業(yè)里，IT 公司的研發(fā)支出是最大的，占了全部支出的28%，研究者選取了其中60家公司，分析了它們2001年到2010年的數(shù)據(jù)，最終得出結(jié)論：

研發(fā)支出和收入之間有著明顯的關(guān)系；

通過比較研發(fā)支出和銷售增長的環(huán)比變化趨勢，研究者發(fā)現(xiàn)，一個公司開發(fā)出創(chuàng)新產(chǎn)品而且市場對此存在著需求的話，那么其營收必然增加，研發(fā)促進(jìn)創(chuàng)新，創(chuàng)新則有可能刺激市場需求。

研發(fā)支出對毛利率同樣有著顯著的影響；

一個公司的研發(fā)強(qiáng)度增大，它原料及人力成本就可能會削減下去，而這毫無疑問地將提高產(chǎn)品的毛利率。而對于那些已經(jīng)擁有創(chuàng)新優(yōu)勢的公司，它們也可以在產(chǎn)品服務(wù)品質(zhì)上提供更多的差異化優(yōu)勢并因此提高售價，最終，這也將提高公司的毛利率。

研發(fā)支出和科技創(chuàng)新存在著負(fù)相關(guān)關(guān)系；

比較研發(fā)強(qiáng)度和收入與非流動資產(chǎn)之間的關(guān)系，研究者發(fā)現(xiàn)，當(dāng)公司增加研發(fā)支出開發(fā)出新技術(shù)的時候，他們就會將其注冊為專利，而這將成為公司的無形資產(chǎn)，研發(fā)投入增加的結(jié)果是，利用無限資產(chǎn)而非實際創(chuàng)新來和對手競爭，而這些無形資產(chǎn)不僅對創(chuàng)新沒有實際效用也不會增加公司的營收。

研究者對包括蘋果、戴爾、IBM、惠普、英特爾及微軟在內(nèi)的6家公司測試研究模型的結(jié)果也都支持了這一結(jié)論，也就是說，一家公司研發(fā)開支在專利或無限資產(chǎn)上投入太多，試圖以此來壓制競爭對手或避免法務(wù)糾紛的話，那么，往往得不償失。

另一組研究在《商業(yè)周刊》（Businessweek）評選的2014年全球100家信息技術(shù)公司中選取了40家企業(yè)來進(jìn)行研究，最終，他們也發(fā)現(xiàn)了有趣的結(jié)果：

一般而言，公司在研發(fā)投入四年之后，這筆支出才會產(chǎn)生收益； 比起研發(fā)投入低的公司，研發(fā)成本較高的公司的營收也更多；研發(fā)強(qiáng)度大的公司的 P/E 較為穩(wěn)定，而且比起研發(fā)強(qiáng)度小的公司明顯要高很多，也就是說，對研發(fā)投入大的公司，投資者往往傾向于給予他們高估值。

對研發(fā)投入的意義有了更深入的認(rèn)識后，我們現(xiàn)在可以得出這樣的結(jié)論，實際上，聯(lián)想早就改變了先前的“貿(mào)工技”路線，它對研發(fā)和技術(shù)的重視程度實際上超過了外界的想象，這家公司現(xiàn)在是全球擁有超級電腦500強(qiáng)第二多的公司。

然而，在消費(fèi)者眼里，這依然是一家收購了 IBM 電腦業(yè)務(wù)和摩托羅拉移動業(yè)務(wù)不僅毫無起色反而日漸失去光彩的公司。

自1998年柳傳志提出“貿(mào)工技”的聯(lián)想路線以來，“技術(shù)”是否真得排在公司發(fā)展的末位了呢？

在17/18財年半年期中，其銷售及分銷費(fèi)用為14.6億美元，行政費(fèi)用為8.47億美元，而研發(fā)費(fèi)用僅僅只有6億美元，在一個財季之后，三項費(fèi)用分別增加到了22億、13億及9.46億美元。無論是從絕對量還是增長速度來看，研發(fā)支出在聯(lián)想公司都是最小的。

在時代風(fēng)云急促變化的關(guān)鍵時刻，聯(lián)想在研發(fā)上的投入并不足以挽救其漸漸被時代潮流拋棄的命運(yùn)。

這種宿命感隨著歷史巨輪的轟隆前進(jìn)而愈加冷酷殘忍地表現(xiàn)在了聯(lián)想的發(fā)展之中。

4

在2010年，聯(lián)想推出了樂 phone 希望以此擠進(jìn)移動互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)場，然而卻效果平平。隨后，聯(lián)想在2014年從 Google 手中拿下了摩托羅拉移動業(yè)務(wù)，這筆收購幫助它成為了全球僅次于蘋果和三星的第三大智能手機(jī)公司。

為此，聯(lián)想需要支付 Google 6.6億美元現(xiàn)金，而其余15億及價值約7.5億美元的聯(lián)想集團(tuán)股票則以三年期本票支付。摩托羅拉移動在 Google 手里已經(jīng)造成了28億美元的虧損。聯(lián)想集團(tuán)時任 CEO 楊元慶還表示，有信心在完成收購的4至6個季度內(nèi)幫助摩托羅拉移動扭虧為盈。

結(jié)果，截止2016年3月30日的聯(lián)想2015財年財報顯示，公司期內(nèi)收入為449.12美元，并出現(xiàn)了1.28億美元的凈虧損。收購摩托羅拉移動后的第26個月，聯(lián)想移動業(yè)務(wù)收入為97.79億美元，稅前經(jīng)營虧損則達(dá)到了4.69億美元，智能手機(jī)全球銷量共計6600萬部，同比下跌13%，在全球智能手機(jī)市場上的份額僅為4.6%，不僅無法望三星與蘋果項背，反而被華為、OPPO及 vivo 先后超過。

而今，在智能手機(jī)市場上，奮力掙扎卻屢戰(zhàn)屢敗的聯(lián)想最終淪為尷尬的 others 的角色。

于是乎，聯(lián)想聲勢浩大的自救運(yùn)動又失敗了，這個 PC 巨人最終發(fā)現(xiàn)，在這個新興的智能手機(jī)市場上，自己扮演的竟然是看似不可戰(zhàn)勝的巨人哥利亞的角色，而他的年輕對手們，游弋在戰(zhàn)場上，僅僅只使用手中的投石器，便將他擊倒在地。

在 PC 時代和移動互聯(lián)網(wǎng)時代的這兩場失敗之間，是自2004年底擔(dān)任聯(lián)想集團(tuán)董事長到2009年被柳傳志接替的楊元慶的失落彷徨四年。

2011年，聯(lián)想重回正軌，柳傳志退下而楊元慶重新執(zhí)掌大權(quán)，權(quán)力的交替輪轉(zhuǎn)如此尋常，每個人對此都有著讓人匪夷所思的熟稔。

就在聯(lián)想顛簸著行駛在歷史快車道的同一年，就在北京，著名的西山壹號院開盤，它的操盤手就是那個曾經(jīng)年少輕狂不可一世而被柳傳志狠狠教訓(xùn)過的孫宏斌。1990年時，這個在聯(lián)想風(fēng)生水起的山西人因為挪用公款而被捕判刑入獄，很多年以后，大家都會這樣傳說，孫宏斌淪為階下囚后，楊元慶在東宮才能坐穩(wěn)。

就在楊元慶和孫宏斌分別再次登上自己人生巔峰的同一年，一家叫樂視的公司在中國創(chuàng)業(yè)板上市，隨后幾年里，賈躍亭和他的這家公司將會把整個商業(yè)圈攪得天翻地覆。

自90年代到這三人各自風(fēng)光的二十多年里，在最中間的一個節(jié)點(diǎn)上，楊元慶和聯(lián)想本來也有機(jī)會比任何人都更能乘上歷史的東風(fēng)。

世紀(jì)之交的世界，全都沉浸在互聯(lián)網(wǎng)的財富神話中。

2000年2月，李澤楷的盈動數(shù)碼以讓人瞠目結(jié)舌的資本運(yùn)作收購了香港電訊，重組后的電訊盈科在股市上的市值一度超過5800億港元，就在這年3月，柳傳志和李澤楷會面，宣布共同合作發(fā)展寬帶互聯(lián)網(wǎng)，其后，聯(lián)想股價迅速攀升，市值一度增長到了800億港幣。

沒有多少人能夠抵御得了這種誘惑。

這年4月18日，在經(jīng)過了一系列極盡能事的宣傳之后，F(xiàn)M365正式上線，到了當(dāng)年11月，這個網(wǎng)站的瀏覽量高達(dá)四千多萬，然而，聯(lián)想內(nèi)部對此并不滿意，他們當(dāng)初的目標(biāo)沖進(jìn)全國前三，在此前的誓師大會上，楊元慶甚至發(fā)出了互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入達(dá)到100億元的豪言壯語。

顯然，這又是楊元慶的一廂情愿而已。

在互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅的同時，聯(lián)想的互聯(lián)網(wǎng)試水在和美國 AOL 的合作中最終徹底陷入覆水難收的境地，到了2001年11月，隨著中美兩家公司的合資公司的成立，F(xiàn)M365最終土崩瓦解，而到2004年初，聯(lián)想和 AOL 終于分道揚(yáng)鑣，他們自此對互聯(lián)網(wǎng)噤若寒蟬，甚至連 FM365的域名都被遺忘了。

聯(lián)想的互聯(lián)網(wǎng)夢還未醒，就破碎在了時代的喧囂之中。

假使聯(lián)想在過去二十多年里能夠把握住上述任何一次機(jī)會，那么今時今日的聯(lián)想會是怎樣一番面貌呢？

沒有人清楚柳傳志是否有過這樣的悵惘，但是，多年以后，遇見賈躍亭聽到他口若懸河地講述自己的生態(tài)計劃后，老人再也按捺不住自己內(nèi)心的激動，甚至將這個同樣是來自山西的年輕人比作為“中國版的杰克·韋爾奇”，柳傳志甚至一度產(chǎn)生過讓這個手段驚人的年輕人來重組聯(lián)想那半死不活的手機(jī)業(yè)務(wù)的念頭。

兩人傾蓋如故。

2016年1月，柳傳志去見了賈躍亭，三個月后，在時任中國企業(yè)家俱樂部主席柳傳志的保薦下，賈躍亭得以火線入會成為理事，到了秋天，樂視汽車獲得的10.8億美元首輪融資中，參與投資的就有聯(lián)想控股，而其他包括民生信托、新華聯(lián)等投資方在內(nèi)，其主事人也都是俱樂部理事。

然而此后沒多久，賈躍亭就正式承認(rèn)，樂視陷入了資金鏈危機(jī)，恰如每一個跌宕起伏的時代都有峰回路轉(zhuǎn)的劇情。

一百多天后，孫宏斌入局了，帶著他的150億真金白銀來拯救賈躍亭。一年多以后，他說道“人有時候要敢叫日月?lián)Q新天”，此時，孫宏斌因這筆投資而損失165.6億元，他之后說了下半句“有時候也要愿賭服輸”。

對兩個晉商而言，這是一次不尋常的最后以失敗告終的合作，對生年隔了十年處于兩個時代的人而言，這不過是他們共同的教父柳傳志見過的無數(shù)宏大敘事中的尋常篇章而已。

他已經(jīng)很老了，他見過太多經(jīng)歷過太多成功過太多，看著和他同輩的企業(yè)家身上的狼性厚積薄發(fā)，看到晚輩縱在更廣闊的舞臺上縱橫捭闔，看著他心目中真誠相信著的民族企業(yè)漸漸失去往日的光彩，他心中到底作何感想呢？

這是柳傳志的聯(lián)想，它曾經(jīng)的輝煌幾乎系于柳主席一身，然而，今天這位登高一呼群集響應(yīng)的聯(lián)想創(chuàng)始人卻驚奇地發(fā)現(xiàn)，他和他的公司、利益共同體卻站在了群眾的對立面。

英雄尚有氣盡之時，何況柳傳志自己都未必會自居英雄。

從某種意義上來說，聯(lián)想過往的成功也是裹挾于時代洪流的結(jié)果。當(dāng)潮流褪去，當(dāng)新的大潮奔來時，柳傳志和聯(lián)想的時代終于結(jié)束了，而新的時代的大幕拖曳擠壓著這些過往輝煌的遺跡許許展開。