這是一個神奇的面包公司

一個專門做面包的公司上市之后，高達200億的市值竟成了遼寧省市值第一的民營公司（除開借殼）。

這是一個神奇的面包公司，行業(yè)不太起眼，品牌在國內(nèi)的知名度也遠不如元祖、85℃等品牌。然而，就是這家發(fā)端于沈陽的公司，靠著烘焙面包，送到超市去賣，一年營業(yè)收入40億元，歸屬凈利潤破5億。

上市之后，借助上市公司的平臺，這家面包公司攜資本迅速在國內(nèi)多地復制其在東北和華北的模式，大有占領(lǐng)全國之勢。

今天要介紹的這家公司就叫桃李面包股份有限公司（下稱“桃李面包”）。

一塊面包一年賺5億

在超市的烘焙區(qū)，幾塊錢買一袋面包，估計沒幾個人會關(guān)注這個面包是什么品牌。每到超市打烊之前，烘培區(qū)大多會搞打折或是買送的活動。

就是這么個品牌都不太被人關(guān)注的行業(yè)，卻出現(xiàn)了一家極其賺錢的公司，更讓人想不到的是，這家公司竟然出現(xiàn)在東北的遼寧省。

桃李面包，從公司的名稱上，就可以很清楚地知道這家公司的性質(zhì)和主營業(yè)務(wù)。沒錯，這家公司就是個做面包的。

不同于我們經(jīng)常在路邊看到的類似元祖、85°C、克莉絲汀等時尚的面包房，桃李面包的主要模式就是“中央工廠+批發(fā)”——自營工廠生產(chǎn)面包，然后送到各個超市等零售終端售賣，其主要競爭對手是賓堡、曼可頓等幾家外資企業(yè)。

因為公司發(fā)端于東北，發(fā)展了20多年，桃李面包主要勢力范圍也集中在東北和華北地區(qū)。2016年，東北和華北區(qū)域，貢獻了公司7成的營業(yè)收入。其次，是華東和西南兩大區(qū)域。

這家公司的盈利能力相當可觀：

2016年，公司營業(yè)收入33.1億，歸屬凈利潤4.36億。

2017年前三季度，公司營業(yè)收入29.6億，歸屬凈利3.58億。按照前不久公布的全年業(yè)績預告，公司全年的營業(yè)收入會超過40億，歸屬凈利更是會突破5億元。

從公司2015年公布的招股書來看，公司主營的面包產(chǎn)品售價也不是很高，多年的平均銷售單價也都在16元/公斤左右，每年略有上漲。

公司的綜合毛利率與同行們相比，并不算高，幾乎維持在30%以上。再來看看A股同行業(yè)的上市公司，麥趣爾的綜合毛利率在50%左右，元祖股份在60%以上。

但要論賺錢能力，這兩家遠不如桃李面包。

那么，與同行們相比，桃李面包的優(yōu)勢何在呢？

公司的主要產(chǎn)品就是面包，只有3大系列30多個品種。除了面包之外，公司僅在時令節(jié)氣時供應粽子和月餅，這兩塊占公司主營業(yè)務(wù)比例不大。

公司的產(chǎn)品少而精，大規(guī)模生產(chǎn)可降低成本，產(chǎn)品直接銷售給商超等終端，又可以降低銷售費用。

在2016年的公司財報中，超過5億的銷售費用中，其中產(chǎn)品配送服務(wù)費用花去了3億元。

因為公司的產(chǎn)品比較集中，相對單一，公司在研發(fā)費用方面的支出也不太高，2016年支出了370萬，僅占營業(yè)收入的0.11%。

不停擴張走出華北

別看桃李面包的產(chǎn)品并不起眼，一般人也不太注意。但是，其客戶名單還是比較豪華的。

與幾十家國內(nèi)外大型連鎖超市建立了長期的合作關(guān)系，和家樂福、沃爾瑪?shù)却笮瓦B鎖超市的合作已持續(xù)了近20年。

記者注意到，2015年上半年末，公司在東北、華北、華東、西南等14個中心城市以及周邊地區(qū)建立了超過8萬個零售終端。

而到了2016年末，公司的銷售終端迅速壯大，短短1年半的時間內(nèi)，公司的零售終端已超過了15萬個。

這種銷售渠道的擴張能力，確非一般企業(yè)所能匹敵。這與公司與大型連鎖超市的緊密聯(lián)系密不可分。

2015年12月，桃李面包成功上市，籌集5.6億資金投入到沈陽、哈爾濱、石家莊等面包生產(chǎn)基地的建設(shè)中。

借助公司數(shù)十年東北、華北地區(qū)的經(jīng)驗，桃李面包借助上市公司的平臺，迅速加大擴張步伐。

上市僅僅9個月后，公司又開始了新一輪的定增，計劃募資超過7億元，投入到武漢、重慶、西安3地的生產(chǎn)基地中。

方案經(jīng)過一輪調(diào)整之后，在2017年11月得以完成。

按照公司的定增預案，三個項目建設(shè)投產(chǎn)之后，將年均增加公司營業(yè)收入8.8億，增加年均稅后利潤超過1.2億元。

桃李面包的主營產(chǎn)品保質(zhì)期都較短，普遍都在5天左右，產(chǎn)品的特點決定了其銷售半徑較小，集中在200-300公里以內(nèi)，銷售范圍集中在工廠本地及其周邊地區(qū)。

因此，桃李面包要想實現(xiàn)持續(xù)增長，必須通過不斷擴大在全國的生產(chǎn)基地，來擴張在全國范圍內(nèi)的勢力范圍。

撐起遼寧市值第一民企

桃李面包是個典型的家族企業(yè)，上市之前，公司的股東就是由100多個自然人組成，除了創(chuàng)始人的家族成員之外，另外大多數(shù)都是公司關(guān)鍵崗位的員工。

截止2017年第三季度，公司的前十大股東中，前八個都是吳、盛兩家的8個自然人，8人占公司總股份的87.68%。

吳學群、吳志剛、吳學亮、盛雅莉、吳學東（一家5口），占公司總股份的77.86%。

按桃李股份目前200億市值計算，吳家人的身價超過155億。

順手扒拉了一下遼寧省的70多家上市公司，竟然意外地發(fā)現(xiàn)，桃李面包憑借小小的面包，成為了遼寧省市值第一的民營上市公司（與聯(lián)美股份不分伯仲）。

也許有人會說，圓通速遞、恒力股份都是民企啊，市值超過了桃李面包啊。這兩家都是借殼的好么？只是名義上還屬于遼寧的上市公司吧。

從市場層面上來看，烘焙行業(yè)的市場規(guī)模會越來越大，但總體較為分散，行業(yè)集中度較低。

截止2014年底，全國有上萬家持證的糕點面包生產(chǎn)企業(yè)，年營收超過2000萬的僅600多家，跨區(qū)域的面包生產(chǎn)企業(yè)更少。

上市之后，桃李面包借助資本的力量，在全國范圍內(nèi)迅速擴張，一定程度上，在自己的細分領(lǐng)域中已占領(lǐng)了先機。

作為一家在面包行業(yè)浸淫了數(shù)十年的企業(yè)來說，桃李面包借助自己成熟的模式，快速擴張應不會存在經(jīng)營和管理方面的問題。

但作為一家食品生產(chǎn)企業(yè)，特別是這種短保質(zhì)期的面包產(chǎn)品，桃李面包需在食品安全上更下功夫，此前，該公司時不時被媒體曝光面包質(zhì)量的問題。