市值突破9000億元，離萬億市值只差一個漲停板;股價(jià)突破700元，投行還在調(diào)高目標(biāo)價(jià)，茅臺自己都怕了。

11月16日晚間，貴州茅臺(600519)發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示公告稱，最近市場上的一些討論和觀點(diǎn)，尤其是關(guān)于公司過高的目標(biāo)股價(jià)及估值均不代表公司的態(tài)度，希望廣大投資者和消費(fèi)者理性看待，審慎決策。

當(dāng)天，貴州茅臺股價(jià)突破700元，收漲4.51%，報(bào)719.11元，距離其股價(jià)站上650元僅半個多月時間，其市值也再次刷新歷史高點(diǎn)，達(dá)到9033億元。

今年年初至今，貴州茅臺股價(jià)屢創(chuàng)新高，從年初的329.3元/股開盤至11月16日，股價(jià)連續(xù)突破400元、500元、600元和700元四個整數(shù)關(guān)口，年累積漲幅已經(jīng)達(dá)到118%。

而機(jī)構(gòu)還在不斷上調(diào)貴州茅臺的目標(biāo)價(jià)。高盛甚至已經(jīng)看高至881元。

這已經(jīng)引起了部分業(yè)內(nèi)人士的擔(dān)憂。

酒水行業(yè)分析師蔡學(xué)飛向澎湃新聞表示：“茅臺現(xiàn)在的股價(jià)已經(jīng)嚴(yán)重偏離了企業(yè)經(jīng)營層面的真實(shí)價(jià)值，已經(jīng)與茅臺的經(jīng)營實(shí)體和企業(yè)的意愿嚴(yán)重背離。”

蔡學(xué)飛提到，現(xiàn)在經(jīng)銷商囤貨現(xiàn)象出現(xiàn)的背后，是在賭茅臺會漲價(jià)，“因?yàn)樗?53度飛天茅臺)肯定守不住1299元的價(jià)格，現(xiàn)在茅臺的實(shí)際成交價(jià)已經(jīng)達(dá)到了1580元。”

機(jī)構(gòu)積極調(diào)高茅臺目標(biāo)價(jià)：高盛看高至881元

隨著貴州茅臺股價(jià)逐級走高，各大券商也在不斷更新對該股的最新目標(biāo)價(jià)。最激進(jìn)的高盛一個月內(nèi)兩次調(diào)高目標(biāo)價(jià)，自從11月1日將目標(biāo)價(jià)由648.42元上調(diào)至745.69元后，近日又將其12個月目標(biāo)價(jià)上調(diào)18%至881元人民幣，這也是截至目前，機(jī)構(gòu)給出的最高目標(biāo)價(jià)。

僅次于高盛，中金公司已經(jīng)將“一飛沖天”的貴州茅臺目標(biāo)價(jià)上調(diào)至845元/股。中泰證券在最新研報(bào)中則將貴州茅臺目標(biāo)價(jià)上調(diào)至810元，且重申“買入”。天風(fēng)證券和中銀國際分別將貴州茅臺目標(biāo)價(jià)上調(diào)至800元和750元。申萬宏源上調(diào)至750元。

高盛分析師在報(bào)告中指出，貴州茅臺的“新零售”模式使經(jīng)銷商將30%的產(chǎn)品放在茅臺的云電子商務(wù)平臺上銷售，茅臺將因此更有規(guī)律地持續(xù)上調(diào)出廠價(jià)，擠壓經(jīng)銷商的超高毛利，大幅提高茅臺盈利。

中泰證券發(fā)布的最新研報(bào)認(rèn)為，盡管當(dāng)下報(bào)表節(jié)奏捉摸不準(zhǔn)，但時間拉長來看茅臺的市值與利潤、現(xiàn)金凈流入與利潤、出廠價(jià)與一批價(jià)均會匹配。未來三年是茅臺酒量價(jià)齊升的三年，未來三年量和價(jià)復(fù)合增速均可達(dá)10%左右，依此推算預(yù)計(jì)2020年茅臺收入有望達(dá)到1000億元，凈利率也會提升2個百分點(diǎn)?？紤]利息收入以及系列酒的增長，2020年茅臺凈利潤有望達(dá)到550億元以上，屆時市值也有望突破1.4萬億。

中金公司則認(rèn)為，茅臺等品牌主導(dǎo)的高端酒市場料將迎來爆發(fā)性增長，特別包含1500-15000元的輕奢消費(fèi)型的高端酒，包括生肖茅臺、陳年茅臺酒等，高端白酒消費(fèi)的潛能才剛剛打開，預(yù)計(jì)2018-2020年三年間飛天茅臺的出廠價(jià)提升幅度分別為22%、15%和15%，同時通過加大發(fā)貨量控制零售價(jià)格過快提升，茅臺的渠道料繼續(xù)下沉，拓展到中國的三四五線城市和互聯(lián)網(wǎng)，直接面對消費(fèi)者。

茅臺態(tài)度謹(jǐn)慎：鄭重提請投資者理性投資，不要盲目跟風(fēng)。

與機(jī)構(gòu)熱情高漲形成鮮明對比的是，茅臺的態(tài)度顯然更為謹(jǐn)慎。

從今年年初，茅臺就主動發(fā)出了“嚴(yán)守1299元單價(jià)紅線”的聲音，多次強(qiáng)調(diào)“茅臺是用來喝的，不是用來炒的”，還在中秋、國慶雙節(jié)前提前放量，以保證會場需求，達(dá)到控價(jià)目的，且多次處罰違規(guī)經(jīng)銷商。

面對資本市場的追捧，貴州茅臺甚至于11月16日晚間發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示公告稱，最近市場上的一些討論和觀點(diǎn)，尤其是關(guān)于公司過高的目標(biāo)股價(jià)及估值均不代表公司的態(tài)度，希望廣大投資者和消費(fèi)者理性看待，審慎決策。

在公告中，貴州茅臺還表示，近期公司股價(jià)上漲幅度較大，公司將繼續(xù)做好生產(chǎn)經(jīng)營各項(xiàng)工作，也鄭重提請廣大投資者注意投資風(fēng)險(xiǎn)，理性投資，不要盲目跟風(fēng)。

有業(yè)內(nèi)人分析師認(rèn)為，茅臺并不愿意看到股價(jià)和產(chǎn)品價(jià)格無限制上漲。

酒水行業(yè)分析師蔡學(xué)飛向澎湃新聞表示：“茅臺現(xiàn)在的股價(jià)已經(jīng)嚴(yán)重偏離了企業(yè)經(jīng)營層面的真實(shí)價(jià)值，已經(jīng)與茅臺的經(jīng)營實(shí)體和企業(yè)的意愿嚴(yán)重背離。”

“越高的價(jià)位意味著資本套現(xiàn)退出的可能性風(fēng)險(xiǎn)越大，而對于茅臺這樣的高端產(chǎn)品，以品牌價(jià)值、稀缺性為主要訴求點(diǎn)的產(chǎn)品，一旦品牌受損，整個價(jià)格體系可能會崩盤。”蔡學(xué)飛說。

他還警告稱，茅臺一旦崩盤，行業(yè)內(nèi)其他白酒企業(yè)也會受到連帶影響。隨著中國酒水的“天花板”茅臺的漲價(jià)，五糧液、洋河、瀘州老窖、劍南春、郎酒等品牌采用典型的“跟隨戰(zhàn)略”，不斷提價(jià)。如果茅臺崩盤，其產(chǎn)品價(jià)格也不會輕易降低，但跟隨者就會受到更大的傷害。

賭茅臺酒漲價(jià)：分析師稱“1299元的價(jià)格肯定守不住”

近期，澎湃新聞走訪茅臺經(jīng)銷商、直營店時，多被告知飛天茅臺缺貨，甚至有經(jīng)銷商稱，要到明年才能有貨。

蔡學(xué)飛認(rèn)為，茅臺依然沒有處在正常的供需鏈上——茅臺屬于稀缺性資源，但其核心產(chǎn)品飛天茅臺沒有被大量消費(fèi)，而是被大量囤積。

“現(xiàn)在的狀況是，大商在囤貨，小商在搶貨，消費(fèi)者在找貨。茅臺是典型的層級代理制，大貨源實(shí)際上還是在大經(jīng)銷商手里，大經(jīng)銷商控制了出貨量，小經(jīng)銷商為了囤貨就只能盡量減少出貨量。”蔡學(xué)飛表示：“現(xiàn)在就是對賭茅臺會漲價(jià)，因?yàn)樗隙ㄊ夭蛔?299元的價(jià)格，現(xiàn)在茅臺的實(shí)際成交價(jià)已經(jīng)達(dá)到了1580元。”

但業(yè)內(nèi)人士稱，從茅臺這種高端產(chǎn)品角度來說，茅臺經(jīng)銷商的利潤并不高。因?yàn)槊┡_的經(jīng)銷商管理在全國范圍內(nèi)最嚴(yán)格，他們要打給茅臺酒廠上千萬元保證金，還要承受巨大的市場維護(hù)費(fèi)用和人員費(fèi)用。

“飛天茅臺的出貨率很低，有時候一周只賣一瓶，不是有貨就能賣。所以利潤不像大家想象得那么高。”該業(yè)內(nèi)人士說。

目前，行業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，茅臺的上漲周期會維持到春節(jié)以后。

前述業(yè)內(nèi)人士還向澎湃新聞透露，茅臺已經(jīng)于今年10月在內(nèi)部有過漲價(jià)通知，春節(jié)以后飛天茅臺可期漲價(jià)，預(yù)計(jì)價(jià)格在1480元左右。

他解釋道，廠家雖然想賣1299元的單價(jià)，但實(shí)際終端成交價(jià)遠(yuǎn)超于此，這就必然導(dǎo)致經(jīng)銷體系混亂——經(jīng)銷商為了多賺一些，干脆就屯著不賣，或者搭售其他產(chǎn)品，這很容易產(chǎn)生品牌負(fù)面影響，“茅臺官方漲價(jià)至少可以讓產(chǎn)品在市場上流通起來。”